对于资产负债表规模高达74万亿美元的银行体系来说，540亿美元不过是杯水车薪。但这正是中国财政部9月6日向8家国有银行和保险机构注入的资金规模，其中大部分流向两家大型银行。

　　此次注资出乎市场预料，但力度也令人失望。上市银行股价一度因此下跌。

　　不过，这笔资金并不是一次性的，而是中国近期密集推出的一系列措施之一，目的在于推动经济重新回到正轨。

　　中央政府的很多经济规划，都建立在增强银行体系放贷能力的基础上。如今，中国银行体系规模已接近美国的三倍。

　　资本市场只能提供习近平推动科技发展所需资金的一小部分，这意味着，中国的创新和经济增长过度依赖行动迟缓的国有银行，这种局面并不健康。

　　此次补充资本，就是为了让这些银行获得更大的放贷空间。

　　7月一系列经济数据表现不佳后，中国政府对经济增长前景的担忧日益加深。《人民日报》近期连续刊登多篇匿名文章，一个经济规划委员会的成员在文中指出，清理地方政府债务、房地产行业以及中小银行的问题，仍在拖累经济。

　　中央政府已经开始缓解其中部分压力。政府债券发行速度有所加快。8月28日出台的新住房规定将限制房地产开发商获得资金，从而放慢住房供应速度，进一步减缓房价下跌。

　　同一天，中国最高经济规划部门也要求地方官员加大投资力度。

　　从2024年开始，国有银行已经陆续获得规模较小的资本补充。这次540亿美元注资，属于中国为期十年的金融体系整顿计划。

　　2016年，监管机构开始整治银行表外贷款，也就是通常所说的影子银行业务。第二年，监管部门又把矛头指向金融科技贷款业务。在这种模式下，贷款人与借款人通过基础薄弱的网络平台撮合交易，而这些平台往往说消失就消失。

　　此后，中国又大幅收紧房地产行业杠杆，最终引发房地产危机。地方政府设立、代表地方政府举债并负责建设项目的融资平台，也不得不开始处理至少一部分巨额债务。

　　摩根士丹利分析师估计，2019年至2024年间，中国共消化或处置了约84万亿元人民币债务，约合12.2万亿美元。

　　习近平可以被认为成功避免了一场金融体系崩溃。在他执政期间，中国最严重的情况也不过是2019年几家中型银行倒闭。

　　但中国家庭为金融体系整顿付出了沉重代价。数以百万计购买银行理财产品的投资者至今没有收回资金。房地产市场长期低迷，则造成了历史上规模最大的财富缩水事件之一。

　　对于监管部门来说，整个过程同样混乱。无数银行高管和金融监管官员遭到调查、免职或入狱。中国新成立的金融超级监管机构首任负责人李云泽最近也被免职。

　　不过，金融体系清理工作远未结束。据部分估算，大约2.3万亿元房地产债务目前只处置了约60%。地方政府融资平台据信仍背负约70万亿元债务。

　　然而，银行披露的这类融资平台相关不良贷款非常少，因为银行更愿意不断展期，而不是突然确认大规模坏账增加。

　　对于经营低迷的国有企业债务，这种不断展期、假装问题不存在的做法同样十分常见。大型银行还被要求承担解决小银行问题的任务，办法就是直接吞并这些银行。

　　中国数量众多的县域和村镇银行存在大量不良贷款。2024年，银行业整合真正开始加速。研究机构龙洲经讯估计，到今年年底，中国银行数量可能下降至约2300家，而2019年时还超过4000家。

　　这些整顿工作持续侵蚀银行利润，也削弱了银行发放新贷款的能力。中国银行业净息差从2022年的2.1个百分点，下降至2025年以来仅1.4个百分点的低水平。

　　国泰君安国际的周浩认为，这次注资并不是为了挽救银行，而是为了让银行拥有更大空间核销坏账，同时继续向一长串政策重点行业提供贷款，例如先进制造业。

　　但这些资金仍不足以支撑习近平庞大的科技发展计划。

　　研究中国经济的新书《破碎的中国》中，作者洛根·赖特形容这种做法只是在金融体系中零零碎碎地补充一点资本。

       他认为，如果中国希望真正释放银行体系的放贷能力，就必须彻底清算其中积累的有毒资产。习近平并不喜欢剧烈的动荡。因此，中国经济规划部门更有可能继续采取小规模、分批次的方式帮助银行缓解压力，即使这种做法对增加流向政策重点科技企业的信贷并没有多大作用。