到目前为止，美国财长贝森特安抚债市的尝试收效甚微。随着未来几个月公司债供给预计将迎来井喷，市场“急需稳定性与信任感”。

为人工智能(AI)建设融资的成本已成为市场面临的关键考验之一。

在规模达31.5万亿美元的美国国债市场遭遇的抛售中，已经能感受到部分此类成本的影响。本周，美国国债基准收益率触及总统川普(Trump)第二任期内的新高。

鉴于对美元资金的争夺加剧，加之据粗略估计仅9月份就将有2.000亿美元的美国投资级公司债券新增供应，压力应该很快就会加剧。

渣打集团(Standard Chartered)美国和美洲市场主管托马斯·基基斯(Thomas Kikis)说，在劳工节到圣诞节期间，“市场将处于狂躁状态”。他指出，在经历了令美国国债市场心惊胆战的夏季之后，不仅预计会有海量的公司债券供应，还可能出现更多超大规模的首次公开募股(IPO)。

展望今年之后，明年AI资本支出预计将达到近1.1万亿美元，且到2030年还有增长空间。

“我们确实身处一个需要稳定和信任的市场，” 基基斯说。

到目前为止，美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)近期安抚债券市场的尝试收效甚微。更大的安慰来自杰克逊霍尔演讲以来华尔街日益增强的信任，认为美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)将成为市场稳健的掌舵人。

随着美国公司开始争相利用债券市场融资，在此类稳定的基础上继续发展将至关重要。

德意志银行(Deutsche Bank)全球宏观研究主管吉姆·雷德(Jim Reid)在周四的一份客户报告中表示：“我们的预测表明，今年美国投资级债券净供应量将创下历史新高，略微超过2020年疫情期间出现的再融资激增规模。”

面对创纪录的公司债发债潮，源源不断的投资者资金正涌入该板块。

创纪录的公司债券供应正逢投资者资金大量涌入该领域。

令人乐观的是，“流入投资级债券基金的强劲资金继续吸收着不断增加的发行量，” 雷德写道。

信用债收益率差是债券市场的第二个成本组成部分，上述资金流入应有助于促使处于历史低位的公司信用债收益率差基本保持在可控范围内。公司债券的定价是在现行美国国债收益率的基础上有一定的收益率溢价，以帮助弥补投资者面临的违约风险。

最新长期美国国债收益率在4.75%至5.25%左右，而Alphabet 8月份发行的新30年期公司债券的利率则接近6.4%。

贝森特上个月在宣布对美国国债市场进行干预时表示，AI建设中所谓的超大规模云服务提供商“并不真正关心他们要付出多少成本”。

亚马逊(Amazon)、Alphabet、Meta Platforms、微软(Microsoft)和甲骨文公司(Oracle)属于超大规模云服务提供商群体，而Anthropic和OpenAI预计将在SpaceX今年6月首次公开募股之后，分别于2026年和2027年上市。

这些融资需求是债券市场投资者和观察人士一直谈论的“挤出”效应的一部分。由于巨额赤字，美国有庞大的举债需求，但全球最大的科技公司也需要数以十亿美元计的资金来为AI竞赛融资。

随着长期美国国债收益率在今年夏季上升，贝森特的观点一直是，债券市场忽略了一些东西。

债券投资者对于AI热潮究竟会彻底改变美国经济、引发崩盘，还是两者兼而有之，意见不一。富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)的分析师周四估计，AI目前占经济增长的比重超过40%，其建设规模似乎已经超过了建设美国铁路、公路和互联网基础设施的投资。

10年期美国国债收益率周四小幅回落，此前美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)表示他倾向于反对在9月份加息。但这一基准收益率为4.75%，仍接近自2025年1月以来的最高水平。

美国财政部的数据显示，不断上升的债务水平和更高的债券收益率，已经使美国每年在利息支出上花费1万亿美元，这超过了在医疗健康或国防方面的支出。

富国银行的团队写道，虽然单靠AI“无法解决美国的财政挑战”，但他们表示，他们确实预计AI将促进生产率增长，这“有助于抵消财政担忧的影响”。

然而，下一个重大考验将是，随着来自公司债券市场的供应大幅增加，决策者能否在未来几周内继续让市场平静。

“随着劳工节后市场回暖，让我们看看(财政部长贝森特)在未来几周会做些什么，”渣打集团的基基斯说。“是否有足够的空间同时容纳(美国国债和公司债券)?9月和10月将为我们指明方向。”

美国财政部长斯科特·贝森特和美联储主席凯文·沃什出席2026年二十国集团财长与央行行长会议。