美国财政部今年7月对日圆汇率的干预规模传出惊人翻转，可能远低于市场原先预期。根据英国《金融时报》旗下Alphaville分析，研究人员追踪美国财政部每周公布的外汇存底数据，并剔除汇率变动造成的估值影响后发现，相关资产变化显示，此次干预规模可能只有约5亿美元，与市场先前估算的50亿至100亿美元相差甚远。

报道指出，《金融时报》旗下 Alphaville 专栏的追踪分析，先前贝森特办公桌上的1张纸条曾让外界认为干预金额落在50亿至100亿美元之间，然而研究人员比对财政部周度外汇储备数据并剔除汇率波动后，发现干预后1周内欧元持仓减少约4.95亿美元、日圆持仓增加约5.02亿美元，双双指向5亿美元左右的规模。

不过，目前仍无法确认5亿美元就是最终干预规模。原因在于，美国财政部7月的外汇稳定基金（ESF）财务报告，并没有明确揭露相关部位，也没有提及欧元兑日圆交叉盘交易。

按照规定，如果财政部是透过欧元兑日圆远期合约进行干预，相关合约原则上应在ESF财务报告附注中揭露。然而，Alphaville检视7月报告后，并未找到相关资讯。这也让外界无法单纯从官方季度报告确认实际交易规模。

在官方资料没有直接揭开谜底的情况下，研究人员转而追踪财政部每周公布的外汇储备数据。这些数据涵盖ESF及联准会公开市场帐户（SOMA）持有的欧元、日圆存款与证券价值，再搭配联准会经济资料库（FRED）的每日收盘汇率进行估值调整。

由于收盘汇率与实际交易价格可能存在差异，这种计算方式本身仍有误差。为了进一步交叉验证，Alphaville也向前美国财政部副助理部长、官方部门融资专家Brad Setser询问，后者也得出了相近的估算结果。

至于财政部为何没有在7月ESF报告中留下明确纪录，Alphaville提出两种可能。一种是相关交易的揭露可能有所遗漏；另1种则是，如果交易是在7月最后1个交易日签订，且采用特定交易方式，相关部位可能不会立即反映在当月报告中。

其中，干预采用的工具也成为判断规模的关键。如果财政部透过欧元兑日圆远期合约操作，可以直接进入流动性较高的外汇市场，也不需要先出售债券筹措资金，但相关仓位原则上需要在ESF财务报告中揭露。

贝森特干预日圆真相曝光，外媒曝实际规模仅5亿美元。（路透）

如果采用即期市场交易，则情况不同。由于7月31日完成的现货交易，其交割日可能落在7月31日之后，因此相关资产变化不一定会立即反映在7月ESF报告中。

目前从外汇存底周度数据推算的结果，指向约5亿美元的干预规模，但美国财政部尚未就相关估算作出回应，因此实际操作方式与最终金额仍有待确认。