美国最长天期公债的殖利率，已反弹到财政部长贝森特上月宣布扩大债券买回计划前的水准。贝森特当时突然出手，试图阻挡殖利率涨势。

他那一招短暂见效。但席卷全球市场的卖压随后又推高了美国政府的借贷成本。周二，美国30年期公债殖利率来到5.27%，持平于贝森特8月19日宣布措施前的水准。10年期公债殖利率则比当时高逾10个基点，来到大约4.8%，是2025年1月以来最高。

市场信号很明确：单次非例行性的债券买回操作调整，安抚不了忧心通货膨胀与政府负债的投资人。

美国银行美国利率策略主管Mark Cabana说，“利率市场守不住像样的跌幅”，投资人要求更高的补偿，才愿意持有长天期公债。

对联准会政策最敏感的2年期美债殖利率，周二上升6个基点至4.4%。市场估计联准会本月升息几率约70%。30年期公债殖利率则略低于财政部干预前创下的19年高点。

油价冲击与政府支出疑虑也影响到全球各国的长债。德国30年期公债殖利率触及2011年以来最高，英国升至1998年来最高，澳洲则刷新2016年有数据以来的纪录，彭博全球主权债券指数也攀上近20年高点。

彭博策略师Brendan Fagan表示，债券买回不能取代结构性压低殖利率的努力。已开发市场正进入实质利率较高的环境，主要是名目经济成长转强、中性利率上升、AI相关投资大增，以及民间扩大发债与公债竞逐资金。买回操作面临强劲逆风。

但这不代表贝森特的努力毫无效果。扩大买回要到9月9日才启动，最终规模还是未知数。财政部只说至少增加一倍，没公布具体金额。市场指针显示，如果财政部没干预，美国长期借贷成本可能比现在更高。

贝森特淡化殖利率近期走势。他称先前的措施是为了引导失序市场回归正轨，还说“我不觉得有问题，市场就是市场”。但殖利率持续上升，凸显了他面临的难题。他先前曾夸口，财政部有“大型工具箱”可控制殖利率。

Pantera资本管理公司创办人Dan Morehead直言：“虚张声势唯一能奏效的办法，是牌桌上没人知道你在唬人。我觉得这次适得其反。”