宝可梦卡牌热潮正在从线下门店蔓延至二级市场，并演变为一个规模达数十亿美元的另类资产市场。随着收藏热、投机需求和高价成交不断推高关注度，越来越多加密创业公司开始押注区块链和代币化技术，试图解决这一市场长期存在的交易效率低、结算慢和流动性分散等问题。

　　在加拿大不列颠哥伦比亚省的Costco，4月一个凉爽的凌晨3:30，数百人已经排队等候，只为抢购“Prismatic Evolutions”宝可梦卡牌盒，每盒售价约100加元。到了二级市场，这些卡牌常常被挂出数倍于零售价的价格。近期，知名网红Logan Paul还以1650万美元出售了一张稀有的皮卡丘插画卡（Pikachu Illustrator），据称获利超过800万美元。买家则是风投公司Solari Capital创始人、前财政部长安东尼·斯卡拉穆奇之子AJ Scaramucci。

　　零售商也已明显感受到这股热潮。Target表示，受宝可梦带动，其交易卡销售去年同比增长近70%，并计划在增长战略中扩大交易卡专属陈列空间；Walmart则称，其线上市场去年交易卡销售飙升200%。两家公司都已对交易卡实施购买限制，以遏制黄牛倒卖。与此同时，作为这类卡牌最大交易平台的eBay在2025年实现了26.2亿美元销售额。按今年以来表现看，宝可梦卡牌价值上涨28%，跑赢标普500指数约13%的涨幅，也明显优于比特币29%的跌幅。

　　市场规模已达百亿美元级

　　这股热潮背后，是交易卡从传统爱好品向另类资产类别的转变。由于市场通过分散的经销商网络、本地卡店和线下展会发展而来，准确规模很难统计，不同机构给出的估值也存在差异，但大致都指向100亿至150亿美元区间。Kovoy VC在2024年将其估值约为130亿美元，Mordor Intelligence则预计到2026年将达到150亿美元；TCGCharts估算，目前所有“评级卡”的市值约为108亿美元。

　　不过，行业繁荣并未同步带来高效的交易基础设施。收藏者仍要面对上世纪90年代式的流程：等待数周甚至数月完成评级，再在效率不高、费用较高的平台上挂牌，最后还要通过传统邮寄方式把卡片送到买家手中。对于习惯于在极短时间内完成金融资产交易的新一代投资者而言，这种流程显得过于陈旧。

　　区块链试图补上基础设施短板

　　正因如此，一批新平台开始押注区块链。它们的思路是将实物卡存放在安全金库中，同时通过数字化所有权转移来提升交易速度。总部位于阿布扎比的初创公司ATH Labs推出了名为Deadstock的产品，这是其首个平台，目前在Arbitrum区块链上进行封闭测试，聚焦高价值、经过专业评级的宝可梦卡牌。该公司由长期宝可梦卡收藏者、同时拥有传统金融背景的Dominic Jang共同创立，Bullish Capital——CoinDesk母公司旗下风投部门——已对其投资。

　　ATH认为，收藏品市场下一阶段的增长不在于发行更多卡牌，而在于让现有卡牌更容易交易、融资并作为抵押品使用。该公司在近期研究报告中指出，这一市场从未有过中央登记机构或清算所，碎片化结构为基于区块链的所有权和结算基础设施创造了机会。

　　ATH的方案是将实物卡，主要是获得Professional Sports Authenticator（PSA）最高评级的“PSA-10”卡，存放在专业管理的安全金库中，再以1:1方式匹配一个代表所有权的数字代币。代币可以在不移动实物卡的情况下转手，只有当持有人选择赎回实物交付时，卡片才会离开仓库。该模式与黄金、美国国债、股票和私人信贷等实物资产上链的逻辑类似。代币化已成为近期区块链领域最受关注的话题之一，支持者认为它可以降低成本、提高结算效率，并支持资产全天候交易。

　　Courtyard等平台已出现交易量

　　在交易卡领域，这一模式已经开始吸引用户。较知名的平台Courtyard提供数字卡包，其内容对应存放在金库中的实物收藏品。根据DeFiLlama数据，该平台目前30天交易量约为1.39亿美元，年化手续费约为4800万美元。其他同类平台还包括Collector-Crypto，年化手续费约1.482亿美元、30天交易量约7780万美元；以及Phygitals，年化手续费约1520万美元、30天交易量约740万美元。

　　Courtyard及其他平台的增长，显示出市场对通过加密基础设施交易托管实物收藏品的初步需求。Paradigm普通合伙人、网名“Frankie”的人士在X平台发文称，过去多年人们一直试图让现实世界资产（RWA）落地，结果做出来的往往是“东非糟糕摩托车贷款的代币化信贷工具”，而事实证明，市场真正想要的可能是“PSA 10初版无影喷火龙”的代币化。

（示意图）

　　不过，这些平台的规模与主导卡牌交易的传统市场相比仍然很小。House of Chimera指出，这类活动的构成也值得谨慎看待，因为大量交易量来自游戏化拆包和即时回购，而不是收藏者之间直接买卖单张卡牌。亚洲公司MemeStrategy也已进入这一领域，称其推出了“全球首个”代币化宝可梦交易卡基金，旨在让专业投资者接触市场上可获得的PSA-10评级“灰毡帽皮卡丘”（Pikachu with Grey Felt Hat）交易卡。

　　ATH方面则试图从另一个角度切入，即聚焦供给端。Jang表示，公司并不只是把一张卡代币化，而是把一批卡牌代币化。随着宝可梦卡牌从收藏品向可交易资产继续演化，围绕托管、评级、流动性和结算效率的竞争，或将成为这一百亿美元级市场下一阶段的关键看点。