美股今年来持续维持多头格局，标普500指数（S&P 500）更逼近历史新高。 不过，摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）最新警告，尽管夏季向来是美股表现最强劲的季节，但今年仍有三大潜在风险，可能打乱市场涨势，包括美伊冲突再度升温、联准会（Fed）升息，以及AI投资热潮降温。

根据《Business Insider》报道，摩根士丹利全球固定收益研究主管席兹（Andrew Sheets）在最新市场分析中指出，7月向来是美股一年中表现最佳的月份之一，标普500自2014年以来每年7月皆收涨，因此市场普遍期待今年夏季延续涨势。

不过近期市场波动已有升高迹象。 经历第二季强劲反弹后，纳斯达克100指数（Nasdaq 100）近几周出现剧烈震荡，下半年以来几乎没有明显涨幅。 由于投资人获利了结，半导体及存储器等AI概念股资金开始轮动，也让科技股波动加剧。

摩根士丹利认为，以下三项因素将是影响美股后市的重要观察指标。

1.伊朗战争再度爆发：美伊冲突若再升级 恐推升油价与通膨

首先是中东局势。 席兹指出，摩根士丹利对今年美股维持乐观预测的重要前提之一，是荷姆兹海峡（Strait of Hormuz）航运最终能恢复正常，全球原油供应回到战前水准，并预估未来12个月布兰特原油（Brent）价格可望回落至每桶75美元左右。

不过，随着美国总统川普（Donald Trump）宣布美伊停火协议已经结束，美军近期再度空袭伊朗，使市场重新关注中东战事扩大的可能性。

席兹表示，美国战略石油储备目前已降至历史低点，一旦冲突再次升级，美方可用来平抑市场供应冲击的空间将比过去更有限。

分析认为，若油价持续攀升，不仅能源成本增加，也可能推高整体物价，重新点燃通胀压力。

2.美联储加息：若美联储再度加息 将冲击股市评价

第二项风险则是美联储可能重新加息。 摩根士丹利指出，目前市场普遍认为Fed将维持利率不变至今年底，这也是支撑美股多头的重要基础。

但席兹提醒，若美联储对通胀重新感到忧心，可能不会继续等待，而是提前采取加息行动。

根据芝商所（CME）FedWatch工具，目前市场预估Fed年底前至少升息一次的机率已升至82%，显示投资人对货币政策转趋鹰派的预期持续升温。

市场人士指出，利率走高将增加企业与消费者借贷成本，也可能压抑股市市盈率，对高估值科技股尤其不利。

3.AI 资本支出前景疲软：AI投资若降温 恐冲击科技股行情

第三项风险则来自AI投资热潮是否开始降温。 近两年AI资本支出（Capex）持续增加，是带动全球股市上涨的重要动力。 摩根士丹利预估，全球AI相关投资将由2026年的约8000亿美元，增加至2027年的1.2兆美元。

不过，席兹提醒，若企业第二季财报开始透露缩减AI投资的迹象，市场信心可能受到冲击。 他指出，AI已成为目前企业获利成长与股市评价的重要支柱，一旦大型科技公司开始对AI支出转趋保守，将对整体市场带来不小压力。

近期市场其实已出现类似现象。 部分积极投入AI投资的大型科技企业，因投资人开始担心巨额资本支出是否能带来足够报酬，股价陆续遭遇卖压。

由苹果（Apple）、微软（Microsoft）、英伟达（Nvidia）等七大科技巨头组成的“科技七雄”（Magnificent Seven），自5月高点至6月低点一度回落约13%，追踪该族群的ETF今年以来也大致呈现持平走势， 反映市场开始重新评估AI投资热潮是否仍足以支撑科技股持续创高。