6月30日，AI算力芯片龙头股寒武纪股价创出历史新高，总市值突破1万亿元，成为科创板首家万亿市值个股。按前复权股价计算，寒武纪上半年涨幅为75.57%。

伴随着A股上半年交易收官，在主要指数中，寒武纪所属的科创50指数表现最为亮眼，上半年累计涨幅64.25%，同期上证指数涨幅仅为3.16%，而代表传统蓝筹股的上证50指数上半年下跌了1.38%。

同一个市场，同一段时间，不同指数之间的落差超过60个百分点。指数间的分化幅度，已超过以往任何一轮大型结构性行情。

值得注意的是，这种分化并非匀速推进。今年一季度，A股主要指数还是温和的结构性分化。但进入二季度，随着AI应用的爆发，硬科技概念股成为市场最为核心的主线，要站在“光”里成为多数投资者的共识，市场结构分化开始加速撕裂。

今年二季度，科创50指数上涨75.74%，同期上证指数上涨5.20%。进入6月份，A股市场更是进入了“科技单边虹吸”的极端模式。光模块、存储、PCB等硬科技资产与传统资产之间的估值鸿沟被加速撕开，一边频创新高，一边跌跌不休，可谓一场资金从“碳基经济”向“硅基经济”的大迁徙。

这轮分化的核心，更像是A股定价逻辑的一次重写。光模块、存储、PCB、半导体等AI产业链被赋予全球技术革命的想象空间，资金、估值和成交额向少数赛道高度集中；白酒、银行、医药、传统消费等曾经的核心资产，则在流动性抽离中不断失去市场关注。一个鲜明的对比是，今年上半年整个白酒板块成交额，甚至不及一只光模块龙头中际旭创。

极致行情演绎之下，当科创50市盈率突破120倍，当数百家公司密集发布风险提示，当7月初AI热门板块出现集中回调，也开启下半年的关键悬念：AI是否仍是主线？资金从“传统资产”向“硬科技资产”的大迁徙如何收场？

为什么A股2026年上半年的分化如此极端？广发证券首席策略分析师刘晨明认为，这种定价的进一步极致，背后是一轮新的、也是A股第一次见证并参与的全球人工智能通用技术创新。当前AI VS 非AI、科技行业VS传统行业的估值、涨幅、定价逻辑的离散度，都达到了历史新高。

随着A股行情的进一步极致化，截至6月30日，科创50指数的市盈率已经超过120倍，而在6月初，其市盈率约为90倍，市场何时出现风格切换的争议和分歧始终伴随。

东方财富证券首席策略官陈果表示，今年上半年A股有相当多的股票表现相对比较弱势，甚至出现明显的调整，而调整的绝大多数因素和基本面关系不大。随着估值分化程度来到历史高位，结构上再平衡是理性策略选择。A股市场风格有望从集中于少数高景气赛道走向更加均衡。

A股冰火两重天：涨跌幅中位数-15% 超千股跌破“924”行情起点

今年上半年，A股主要指数虽然走势分化，但多数仍出现上涨，而从全市场5000多只个股来看，这种结构性分化则更为极致。

剔除今年上市的新股，A股上半年上涨的股票家数为1698家，占到A股整体的31.11%，而下跌的股票家数高达3757家，占到A股整体的68.85%。可见，在今年上半年的结构性行情中，市场呈现出极致的“冰火两重天”格局，也让不少投资者陷入“赚了指数不赚钱”的尴尬境地。

截至6月30日，A股全市场上半年个股涨跌幅中位数为-15.44%，这意味着，如果投资者随机买入一只股票持有半年，大概率亏损15%。

在上涨的股票中，剔除上半年上市的新股，涨幅最大的为中船特气，涨幅为770.62%。从具体数据看，涨幅超过500%的有22只，涨幅超过300%的有52只，涨幅超过200%的有118只，涨幅超过100%的有360只，涨幅超过30%的有930只，涨幅超过10%的股票一共1361只，占到A股整体股票数量的24.94%。

而在下跌的股票中，跌幅最大的为赛隆退，跌幅高达97.43%。从具体数据看，跌幅超过90%的有7只，跌幅超过50%的有92只，跌幅超过30%的有1110只，跌幅超过10%的有3166只，跌幅超过10%的个股占到A股整体数量的58.02%。

值得注意的是，截至6月30日收盘，已经有1116只股票的股价低于2024年9月24日收盘价，其中不乏千亿市值企业，包括五粮液、中国石化、海尔智家、迈瑞医疗、上汽集团等。

这就是2026年上半年A股的真实画面，持有硬科技股就是牛市，而持有非科技股则可能面临的是跌跌不休。整体看，尽管主要指数上行，但普通投资者的持股体验可能并不理想。

市场虹吸效应显著 白酒板块成交额不及一只光模块龙头

统计数据显示，2026年上半年，A股全市场累计成交额达317.53万亿元，刷新半年度历史纪录，日均成交额2.74万亿元。其中，上半年单日成交峰值出现在1月14日，成交额达3.99万亿元，创下历史新高。

A股历史上单日成交超3万亿元的共有41个交易日，其中37个发生在今年上半年。可见，单日3万亿元成交额逐步成为A股常态。而成交额的分布是观察资金流向最直接的维度，能直观反映出资金的进出节奏、风险偏好与布局偏好。

从个股成交额看，今年上半年，成交额前10的个股总计成交额为17.51万亿元，占到A股整体成交额的5.51%。成交额前10个股的平均成交额为1.75万亿元，而A股整体单只个股平均成交额为573.68亿元，两者相差30.52倍。

在成交额前十榜单中，中际旭创以2.83万亿元高居榜首，新易盛以2.45万亿元紧随其后，兆易创新以1.79万亿元位列第三。其中仅有紫金矿业出现下跌，跌幅为26.25%，其余个股全部上涨，涨幅最高的为兆易创新。除宁德时代和紫金矿业外，其余8只个股均为AI硬科技概念股。

从整体成交结构来看，市场资金集中度极高。今年上半年，成交额前100只个股合计成交77.18万亿元，占全市场总成交额的24.31%；前200只个股合计成交110.04万亿元，占比34.65%；而市场前5%的个股合计成交额已达129.38万亿元，贡献了全市场40.75%的成交规模。

流动性的高度集中意味着市场的定价效率向少数赛道极端倾斜，传统资产的流动性被持续抽离。数据显示，今年上半年，19只白酒股的总计成交额为1.70万亿元，而在2025年下半年，这一成交额为1.81万亿元，环比减少了1110亿元。对比之下，整个白酒板块的成交额远不及一只光模块龙头中际旭创。

AI硬科技的虹吸效应同样在其他板块体现明显，以银行板块为例，今年上半年，42只上市银行股合计成交额3.26万亿元，而在2025年下半年，这一成交额为4.13万亿元，在市场整体成交额大增的背景下，银行板块的成交额反而环比减少了8700亿元。

千亿市值企业俱乐部重构：64家新进上榜

截至6月30日，A股千亿市值公司数量达到217家，创出历史新高，而在去年底，这一数据为176家，半年时间里，A股整体新增了41家千亿市值企业。

从另一维度看，2025年末市值低于1000亿，而到了今年6月30日市值超过1000亿的企业有64家，这也意味着多家在2025年还是千亿市值的企业进入2026年已经跌出了千亿市值俱乐部。

值得关注的是，驱动千亿市值俱乐部快速扩容的核心引擎，已从传统的消费、金融等板块全面转向以光模块、存储、半导体为代表的AI硬科技领域。

存储芯片概念股佰维存储在2025年末时市值为534.13亿元，而到了今年6月底，其市值已经高达2332.98亿元，半年时间，佰维存储市值增加超1700亿元。

光芯片概念股源杰科技6月30日收盘价为1886.00元，位居A股第二高价股，而其在2025年12月31日的收盘价为641.99元，半年时间里，源杰科技市值增加同样超过1700亿元。

从市值增加值来看，中际旭创上半年市值增加7236亿元，位列第一，截至6月30日，中际旭创总市值高达14161亿元，凭借市值的大涨，中际旭创大股东王伟修身家超过2000亿元，登顶山东首富。

另外新易盛上半年市值增加4222亿元，兆易创新市值增加4217亿元，上半年市值增加超过3000亿元的还有寒武纪、海光信息、东山精密。上半年，仅市值增加超过1000亿元的上市公司就超过120家。

与此同时，一批上市公司跌出千亿俱乐部，包括东鹏饮料、江淮汽车、片仔癀、爱尔眼科、云南白药等，核心集中在消费、医药、汽车等板块。

市场分歧加大 极致分化的尽头在哪里？

针对这一轮AI硬科技抱团行情，浙商证券策略联席首席分析师王大霁表示，A股共识现象的本质，是特定宏观与产业背景下，资金在追求高确定性收益过程中形成的共识行为。通过对历史各轮行情的分析复盘，A股“共识”行情的全生命周期有“五要素”共性规律。

第一阶段是驱动因素萌芽阶段，包括经济上行、技术突破等；第二阶段是预期差显现阶段，少数派提出新逻辑，与市场主流观点冲突，但逐渐验证；第三阶段是资金共振阶段，机构、外资、杠杆资金集中流入；第四阶段是风险钝化阶段，市场对核心争议，比如高估值等容忍度提升；第五阶段是共识松动阶段，如流动性收紧、业绩不及预期等出现，资金撤离。

针对市场风格分化的持续时间，王大霁认为，目前AI的共识行情处于风险钝化的第四阶段。在当前极致的市场结构下，一半清醒一半醉可能是较好的应对心态，鉴于本轮主线行情尚未进入最后的共识松动期阶段，可右侧继续持有业绩确定性高的通信和电子。另一方面，绝对收益思路下，可左侧考虑低位、低估值、低拥挤度的资产，如煤炭、电力和公用事业、银行等。

广发证券首席策略分析师刘晨明表示，这轮结构性行情和过往A股参与过的消费电子、新能源等科技创新有所不同，在技术革命随机游走的奇点时刻，A股科技板块过去二十年的运行规律也不再具备参考价值。他以机构对单行业持仓比例举例称，历史上，公募基金对单一行业持仓配置比例到达20%附近，往往被视为需要警惕的信号，但是本轮电子行业已经打破，自2025年第一季度基金配置比例接近20%至今，时间已经过去了一年多，而电子行业的股价持续维持强势。

刘晨明称，今年以来，不仅A股走势分化，全球市场同样两极分化，以日韩市场为例，韩国综指年内涨幅一度翻倍，但下跌的个股比例超过70%；日经225年内涨幅在40%左右，但个股下跌比例也达到60%以上。

刘晨明认为，从当下的情况看，下半年AI和非AI的业绩增速差，大概率仍然要扩大，市场风格裂口可能也很难出现拐点，AI仍然是最重要的主线。即便下半年有一些板块扩散的机会，也需要基本面的实际支撑，比如储能、铜、创新药等板块。

值得注意的是，随着股价的大涨，一批硬科技上市公司密集发布股票交易风险提示公告，包括寒武纪、源杰科技、绿的谐波、东芯股份等，均称存在股价短期上涨后快速回落、估值较高、市场抵御能力不足等风险。据统计，6月份，A股已有超500家公司披露股票交易风险提示或股价异常波动公告，主要集中于半导体、电子材料等硬科技赛道。

进入7月份，上半年领涨的AI科技赛道出现集中回调，存储芯片、光模块、半导体等热门板块全线走弱。7月2日，科创50指数大跌7.70%，创业板指大跌5.71%。个股方面，新易盛、中微公司、天孚通信等多只个股跌超10%，市场关于风格切换的讨论也随之急剧升温。

针对A股后市走势，东方财富证券首席策略官陈果表示，短期A股内部结构存在拥挤，估值分化居历史高位，这来自于市场对于碳基经济或者说传统行业预期较为悲观，三季度A股指数上行空间大于下行风险，市场风格有望边际改善，可考虑逐步配置结构再平衡。近期较多传统行业公司密集增持回购，历史上看回购预案公告与公司股价见底有一定相关性，这类公司也可成为下一阶段再平衡的考虑对象。