联准会(Fed)主席华许拒不提供前瞻指引后，市场将学习自己逐项解读新发布的重要经济数据，行情波动势必加剧，从这两天美国金融市场反应可见一斑。 美国6月非农就业新增人数比预期少一半，加上华许日前演说强调通膨风险与预期已下滑，Fed本月底利率决策几乎确定将按兵不动。

美国6月非农就业新增5.7万人，比5月数据(从原先公布的17.2万人下修至12.9万人)大减，且不到道琼社访调分析师共识预测的11.5万人，主要反映劳动参与率滑落0.3个百分点至61.5%--2021年3月来最低水平。 失业率从4.3%降至4.2%，低于分析师预期的4.3%。 平均时薪月增0.3%、年增3.5%，与预期相符。

7月升息警报解除 美股早盘大涨

哈佛大学经济学教授佛曼表示，6月就业成长虽不如预期，但这份报告未见任何“警讯”，可让Fed将注意力聚焦于通膨。 他指出，5月就业成长太强，反倒令人担心; 相形之下，6月就业成长步调趋缓到“看来更能持久”的水平，也还“高得令人欣喜”。

经济学家之前预料，假如6月就业成长至少15万人，就可能让Fed忧心得在7月会议考虑提高利率，否则，Fed本月几乎笃定会按兵不动。

比预期弱的就业报告一出炉，冲淡投资人对Fed升息在即的疑虑，市场反应立即而明显。 美股三大指数道琼、标普500和纳斯达克综合指数齐扬，一反前市同步下挫局面。 道琼指数早盘大涨400点，似有缔造今年第20个收盘新高纪录的架式。

利率展望下个观察重点：7月CPI

LSEG汇编的数据显示，市场预料Fed今年至少升息一次的机率仍有75.6%，但已比就业报告发布前的大约84%明显下降。

高盛资产管理公司固定收益主管海伊说：“我们仍认为，Fed年底前仍有维持利率不变的路可走。 然而，万一通胀又意外窜升，可能说服(联邦公开操作市场)委员会提前、而非延后升息。”

期货市场交易员如今预料，美联储可能延到12月才升息。 对照下，之前市场普遍预期最快9月就会提高利率。

因此，巴克莱私人银行首席市场策略师拉法格说：“市场可能更加重视订于7月14日公布的6月消费者物价指数(CPI)，因为通膨数据将让人更清楚解读经济现况。”

美联储主席华许。 法新社

美元连日下滑因华许露出“鸽”爪?

就业报告发布后，美元2日大跳水，追踪一篮货币走势的美元指数(DXY)早盘暴跌0.7%至100.70.远低于报告发布前的101.20左右，和前市收盘的101.39.

事实上，美元已一连两个交易日下挫。 华许1日在葡萄牙欧洲央行(ECB)年度论坛会上致词时表示，通胀风险已减轻，但强调会信守将通胀率降至2%目标的承诺。

摩根大通分析师指出，华许这番话足以让“贬值交易”(debasement trade)强势反扑至少一天。 贬值交易泛指押注美元将走软，而黄金等硬资产将上涨。

布鲁金斯研究所高级研究员、曾任国际金融协会(IIF)首席经济学家的布鲁克斯表示，美国6月就业报告比预期弱，正促使市内电话场调降对Fed今年升息的预期，进而抑升美元，同时也纾解日圆兑美元贬值压力。

布鲁克斯指出，华许日前在葡萄牙的演说也“露馅”--暴露出他并不像市场想像的那么“鹰”。 华许不论在Fed决策会后记者会上，还是在欧洲演讲时，都把“物价稳定”挂嘴边，这听起来像是“鹰”派; 但布鲁克斯认为这些话术大致属“表演”性质，目的在建立抗通膨公信力，并强化自己决策独立、不受白宫号令的形象。

他说：“华许唯一能做的，是听起来很鹰。 但最好忽略那些说词，把焦点摆在他真正传达的信息。 而昨日的信息(“通胀预期与风险都已下降)显然是鸽。”