在经历近几个月的大幅调整后，国际金价正逼近一个备受市场关注的技术信号——"死亡交叉"（Death Cross）。

　　所谓"死亡交叉"，是指资产的50日移动均线跌破200日移动均线，通常被视为技术面进一步走弱的信号，也往往会触发部分程序化交易和量化模型的卖出操作。

　　截至周二（6月30日），黄金50日均线位于4474.16美元/盎司，仅略高于200日均线4471.53美元，这意味着黄金距离形成自2023年以来首次"死亡交叉"仅一步之遥。

　　不过，回顾过去45年的历史数据，这一技术信号对于黄金而言，并不像市场普遍认为的那样悲观。

　　"死亡交叉"可能引发短期抛售

　　EverBank全球市场总裁Chris Gaffney表示，一旦黄金正式形成"死亡交叉"，可能触发程序化交易系统卖出，从而进一步加剧短期跌势。

　　不过，他认为，黄金近期回调更多是市场对美伊停火协议的反应。随着中东局势缓和，国际油价回落，黄金此前因避险需求获得的部分涨幅也随之回吐。

　　今年以来，黄金一度在央行持续购金和投资者避险需求推动下创出历史新高，但伊朗战争爆发后，油价飙升推高通胀预期，市场开始重新押注美联储维持高利率甚至进一步加息，黄金因此持续承压。

　　FOREX.com市场分析师Fawad Razaqzada表示，"死亡交叉"听起来令人恐惧，但它实际上只是过去几个月价格走势的结果，而不是新的利空因素。

　　他指出，当短期均线跌破长期均线后，部分技术交易员更倾向于"逢反弹卖出"，而不是"逢低买入"，这可能在短期内增加卖压，但并不会改变黄金长期走势，因为长期趋势最终仍由基本面决定。

　　黄金为何持续承压？

　　截至目前，黄金价格较1月29日创下的5354.80美元历史收盘高点已累计回落近25%。

　　如果按照2月27日——伊朗战争爆发前最后一个交易日计算，黄金累计跌幅约23%；今年以来跌幅约7%，本季度预计累计下跌近14%，有望创下2013年第二季度以来最差季度表现。

　　分析人士认为，黄金近期表现疲弱主要受到三方面因素影响。

　　首先，持续高企的通胀令市场预计美联储将在更长时间内维持高利率，甚至存在进一步加息的可能。

　　其次，美元持续走强削弱了黄金吸引力。由于黄金以美元计价，美元升值意味着海外买家购买黄金的成本提高。

　　此外，美国国债收益率维持高位，也削弱了黄金作为避险资产的竞争力。与不产生利息收益的黄金相比，收益率较高的美国国债成为部分投资者新的避险选择。

　　Libertas Wealth Management Group总裁Adam Koos表示，伊朗冲突实际上形成了一个"完美悖论"。

　　他说："地缘政治冲突本应刺激避险买盘，但冲突推高油价，又进一步推升通胀，迫使美联储维持紧缩政策，而这恰恰成为黄金最大的克星。"

（示意图）

　　45年数据透露一个意外规律

　　虽然"死亡交叉"通常被视为利空信号，但历史数据显示，黄金的表现并没有固定规律。

　　根据道琼斯市场数据（Dow Jones Market Data）统计，自1981年以来，黄金共出现28次"死亡交叉"。其中，一个月后黄金上涨的概率达到57%；六个月后上涨概率同样为57%；一年后上涨概率为46%。

　　尤其是在2016年以来，黄金在出现"死亡交叉"后，大多数情况下反而在随后数月录得上涨。

　　Koos表示，2022年的一次"死亡交叉"确实伴随着黄金继续下跌，但2023年的那次技术信号却在数周内迅速被逆转，因此这一指标本身并不能证明黄金已经进入长期熊市。

　　他认为，"死亡交叉"更多只是确认此前已经发生的趋势，而不是预测未来走势。

　　"这就像在中场休息时宣布一支球队落后一样，观众其实早就知道了。"他说。

　　机构：黄金仍处于调整，而非熊市

　　对于黄金后市，多数分析人士仍保持谨慎乐观。

　　EverBank的Gaffney认为，目前黄金更像是在经历一轮正常调整，而不是开启新的长期下跌趋势。他表示，当前反而可能是投资者逐步增加黄金配置的合适时机。"历史高企的债务水平、持续的通胀压力以及全球不确定性，都继续支持黄金的长期投资价值。"

　　Koos也认为，全球央行持续购金仍是黄金最重要的长期支撑因素。

　　根据世界黄金协会（World Gold Council）最新调查，45%的全球央行储备管理者预计未来一年将继续增加黄金储备，这一比例创历史新高。

　　不过，他认为，黄金若想重新开启上涨行情，还需要三个关键条件共同出现：美联储放弃加息甚至转向降息、美元走弱，以及黄金ETF资金重新流入。

　　"如果这些条件能够在今年晚些时候或2027年逐步兑现，黄金仍有望重新开启上涨行情。"

　　他最后表示："现在需要的是耐心，而不是恐慌。"