投资者如愿看到了周三可美股继续上涨，市场正在流传有关伊朗战争可能出现解决方案的新希望。此前，近期市场的领涨主力——芯片股已在周二推动标普500指数和纳斯达克指数创下新高。

不过，并非所有人都对当前走势感到安心。富国银行在当天的市场观点中警告称，股市“轻松上涨”的阶段已经结束，股票市场已经出现数年来首次卖出信号。

富国银行首席股票策略师团队在周一的报告中告诉客户：“我们的‘糖分刺激’判断基本已经兑现，距离标普500指数7300点的年中目标，仅剩1.4%的上涨空间。”

上个月，这个团队曾列出多个推动标普500指数在7月前升至7300点的“糖分刺激”因素。其中包括：川普《大美丽法案》带来的新税收优惠；美国最高法院2月裁定反对川普后，关税下降；以及伊朗战争引发供应链冲击，从而提振制造业和众多工业企业。

随着这些利好因素已经被市场消化，股市进一步上涨的难度开始增加。团队表示，他们的逆向情绪指标已经首次发出“卖出”信号，这是自2021年11月以来首次出现。

这项指标综合五项数据生成，包括：标普500指数走势、看跌看涨期权比率、专业投资者在标普500指数期货中的仓位、ETF 资金流向，以及虚值看跌期权的购买成本。

策略师表示，从历史来看，一旦这个情绪指标被触发，标普500指数未来1至3个月平均下跌2%，并且有53%的概率出现下跌。“因此，历史上市场通常呈现偏中性或横盘走势，但略微偏向下行。”

不过，团队并未完全转向看空立场，部分原因在于人工智能的长期推动力仍然存在。此外，他们的流动性指标刚刚发出买入信号，“流动性会推动投机情绪，并通常有利于科技股和金融股跑赢市场。”

随着大多数标普500成分公司已经公布季度业绩，富国银行策略师认为，市场焦点将重新回到宏观因素以及伊朗战争本身，尤其是战争是否能够结束。

与此同时，这个团队担心，4月股市大涨的整个逻辑都建立在“战争结束”的预期之上。例如，那些理论上最能从战争中受益的股票——如雪佛龙、埃克森美孚和利安德巴塞尔，4月表现反而落后于达美航空、美国航空和 Airbnb 等更可能受到冲击的企业。

他们表示：“在油价和利率上升、股市却处于高位的情况下，我们认为市场低估了战争风险。”

除了地缘 政治新闻以及英伟达本月晚些时候将公布的业绩外，策略师还重点关注周五的非农就业数据、下周的消费者价格数据，以及本月中旬川普与习近平的会晤。他们认为，这些事件都可能成为市场关键转折点。

吴成权团队表示：“在我们看来，宏观数据向好将利好市场。市场已经不再预期降息，而是认为美联储下一步更可能加息。”

他们对下半年则更加谨慎，预计“油价冲击最终会滞后性拖累消费”，因为《大美丽法案》提供的税收缓冲，将不足以长期抵消更高能源价格的影响。

他们进一步表示：“我们继续认为，下半年经济增长放缓、通胀上升的风险正在增加，而这是对股市最不利的环境。”他们还指出，农业价格值得特别关注，因为自2月低点以来已经上涨13%。

在地区配置方面，富国银行更看好美国股市，而不是国际市场。策略师表示，美国能源独立能力曾帮助标普500指数在4月跑赢市场，而在伊朗战争结束之前，这一点仍将继续重要。

团队建议持有纳斯达克100指数 ETF，并表示“继续持有人工智能相关资产，但要增加对冲”。不过，他们没有具体说明对冲方式，“我们认为，对冲战争风险在当前环境下非常合理。”

策略师表示，近期财报对大型云计算企业来说总体偏积极，例如云业务收入增长，显示人工智能商业化进一步推进，而半导体资本支出增加的迹象，也继续强化行业牛市逻辑。

不过，他们指出，投资者对半导体板块的情绪依然是市场中最乐观的，而在富国银行看来，这反而属于逆向卖出信号，科技硬件板块同样如此。

相较之下，市场最不受欢迎的软件板块，以及商业与专业服务板块，仍然位列这家银行的逆向买入名单。策略师还表示，医疗设备与医疗服务板块情绪进一步恶化，已经触发新的买入信号。