在伊朗战争持续发酵的背景下，国际油价已升至战时高点。布伦特原油一度上涨至126美元/桶，而WTI原油也触及110美元/桶水平。尽管价格在随后有所回落，但市场普遍认为上涨趋势尚未结束。

　　能源研究机构HFI Research指出，随着冲突持续且未见和平协议迹象，油价可能在未来数周重新测试高点，并进一步攀升至150美元以上，这一水平将超过2008年全球金融危机期间的峰值。

　　该机构还指出，目前全球石油市场正面临约1300万桶/日的供应缺口，占全球需求的约10%，而在2008年危机期间，全球需求仅下降约3%，但油价已出现剧烈波动。

　　当前油价上涨的核心原因在于供应端受限。霍尔木兹海峡的封锁已经严重扰乱全球能源运输，而海湾产油国因航运受阻也被迫削减产量。

　　这一局面正在向全球扩散。欧洲和亚洲将首先承受冲击，航空燃料供应趋紧可能导致航班取消，同时炼油厂因原油短缺而降低开工率，从而进一步压缩成品油供应。

　　美国成为关键支撑 但库存正在耗尽

　　在全球供应紧张的背景下，美国已经成为重要的替代供应来源，并维持高水平能源出口。然而，这一“缓冲机制”正在快速削弱。

　　HFI Research预计，在当前出口节奏下，美国的成品油缓冲库存可能在两周内耗尽，而原油库存的缓冲空间也可能在约八周内消失。

　　一旦库存下降，美国能源出口可能开始回落，同时国内市场也可能出现囤积行为。分析人士指出，当汽油库存开始紧张时，美国消费者可能在三至四周内出现抢购现象，政府甚至可能考虑限制能源出口，以优先保障国内供应。

　　在全球能源格局中，中国的战略储备成为关键不确定因素。作为拥有全球最大石油储备的国家，中国理论上可以通过释放库存缓解市场紧张。

　　然而，机构认为，中国更可能选择继续囤积石油，而不是释放储备，因为霍尔木兹海峡封锁被视为对其经济的“生存性风险”。因此，目前全球油价的稳定性在很大程度上取决于美国和中国这两个“最后缓冲池”的行为。

　　恐慌性购买或引发连锁反应

　　随着供应持续紧张，市场可能很快进入恐慌性购买阶段。分析预计，部分亚洲经济体可能率先大规模囤油，从而在全球市场引发连锁反应。

　　当美国出口下降后，亚洲地区的采购压力将进一步上升，而油价上涨又将提升炼油利润，从而刺激更多原油需求。这种供需循环可能推动油价和炼油利润同步上升，直到市场某一环节出现断裂。

　　在极端情况下，油价走势可能出现加速上行。研究机构认为，一旦美国库存缓冲耗尽，市场将失去最后一道稳定机制，油价可能迅速进入“抛物线式上涨”阶段。

　　该机构预计，布伦特原油价格可能突破150美元/桶，较当前水平上涨超过40%，并进入比2008年更为严峻的能源冲击阶段。

（示意图）