摩根士丹利最新重新调整了 2026 年剩余时间的黄金叙事，提醒投资者下调预期。

　　摩根士丹利将 2026 年下半年黄金价格预测下调近 10%，将新的目标价设定为5,200 美元，低于此前预测的5,700 美元。该行认为，宏观经济环境的变化正在重塑黄金前景。

　　此次下调预测之前，黄金刚刚经历了一轮持续六周的猛烈抛售。金价较纪录高位大跌近四分之一，创下自 2008 年以来最差单月表现。摩根士丹利分析师将这轮下跌归因于罕见的供应冲击，以及美联储降息推迟导致实际利率上升。两者叠加，从根本上改变了黄金市场环境，也使投资者情绪从黄金传统的避险属性中转移开来。

　　分析师表示：“近期疲软已经改变了黄金的市场基调。”他们认为，黄金正进入一个新阶段，宏观经济基本面将在其中发挥更具决定性的作用。

　　不过需要指出的是，更新后的目标价相较当前水平仍意味着可观上行空间。据 Yahoo Finance 数据，黄金期货目前交投于 4,700 美元高位至 4,800 美元低位区间，因此仍存在较大上涨余地。

　　但这并不是一次彻底看空的判断。摩根士丹利仍指出，黄金受到多项结构性因素支撑，包括央行需求强劲、货币贬值担忧以及地缘政治紧张局势。

　　从背景来看，中国央行 3 月增持5 吨黄金；同时，摩根士丹利经济学家仍预计美联储今年将进行两次 25 个基点的降息，时间分别为 9 月和 12 月。

　　不久前，黄金看起来几乎势不可挡。在 2 月下旬中东冲突爆发之前，作为避险资产的黄金接近纪录高位，价格一度升至接近5,500 美元。随后，市场经历了一轮持续六周的剧烈重估。

　　2026 年以来，黄金走势剧烈波动。金价曾在 1 月下旬飙升至接近5,600 美元的历史高位，随后在一轮大规模回撤中单日暴跌逾 10%。在美伊战争爆发初期，黄金价格一度再次飙升，但通胀压力很快令其回落。尽管波动剧烈，金价年内仍累计上涨9%。不过，随着市场围绕缓和中东紧张局势展开谈判，本月金价一直在4,650 美元至 4,850 美元之间窄幅波动。

（示意图）