我们看到新闻中说的“通胀”，一般来讲是指CPI价格指数与去年同期比较的结果，用百分比表示。由于通胀数据是同比计算，去年的基数就很重要。CPI通胀具有基数效应。即使CPI价格指数只是由于短期因素一次性上涨，由于去年基数较低，而且一直持平，这个一次性上涨，也会被持续显示。这就是为什么未来大约一年时间，通胀数据会更好看，显示出走出通缩，走向“通胀”。

　　首先看一下中国历史上的CPI价格指数，可以看出两次明显的通缩压力，体现为CPI价格指数平坦。第一次是上个世纪90年代，高通胀后朱镕基大力紧缩，治理通胀，结果造成了通缩。这种通缩压力，一直到中国加入WTO之后才彻底缓解。第二次就是2021年中国房地产见顶后，房地产泡沫破裂，造成信用停滞，引发通缩。这两次是肉眼可见的通缩事件。

　　其次，今年初CPI指数上涨，而且未来由于油价暴涨，成本冲击带来的输入性通胀，CPI指数还可能维持在这个水平以上。

　　最后，由于通缩期间的特殊情况，CPI指数去年的基数非常平坦，即使今年的CPI指数不再上涨，也会由于基数效应持续显示通胀。这是数学的必然，而不是价格的持续上涨。

　　真正的通胀，是价格的持续上涨，复利增长。通胀的根本原因是信用持续扩张，产生了额外的购买力。供给受限、成本冲击，只能带来短期的价格上涨，而无法持续推动价格上涨。真正的决定因素是信用。通胀是信用现象。

　资料照片（STR/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES）