金价因伊朗战争冲击累计跌约10%，瑞士私人银行瑞联银行（UBP）判断单边多头已充分出清，正逢低重建黄金部位至6%，并计划继续加码，年底金价目标价每盎司6000美元不变。

　　在央行购金、财政赤字与地缘政治三大结构性逻辑完好，高盛、澳新银行亦同步看多，抄底资金已悄悄入场。

　　黄金现货周二亚洲盘来到4777美元，涨37美元。

　　伊朗战争爆发后，能源价格飙升推升通膨预期，投资人为弥补其他市场亏损而抛售黄金换取流动性，金价随之急跌。 UBP先前顺势将黄金持股从约10%大幅削减至3%，以规避短期冲击。

　　随着抛售接近尾声，UBP已启动重建，UBP亚洲全权委托投资组合管理主管Paras Gupta表示，机构和零售投资者的黄金持股目前"相当均衡"，此前积累的单边多头部位已基本出清，这为新1轮买入创造了更健康的入场条件。

　　持仓重建以黄金实物支持ETF为主，Gupta指出，银行仍预判金价年底将触及6000美元，核心逻辑在于央行持续购金、各国财政赤字压力持续以及全球地缘政治不确定性等结构性因素并未改变。

　　不过Gupta也坦承，进一步加仓需要更多清晰讯号，目前我们尚未获得这种清晰度，他说，周末的局势发展只是进一步强化了我们对更多确定性的需求。

　　Gupta指出，通膨风险"正在更快速地兑现"，这在短期内对黄金构成压力，黄金在高利率预期下往往承压，因其不产生利息收益。

　　然而他同时强调，当前宏观预期并未指向衰退，这意味着市场对黄金的悲观情绪可能存在过度定价。在他看来，一旦地缘政治走向明朗、通膨预期趋于稳定，黄金的结构性多头逻辑将重新占据主导。

　　UBP的观点并非孤例，根据彭博报道，澳新银行（ANZ Banking Group）和高盛（Goldman Sachs）近期均重申了对金价长期走高的预判。 ETF层面也出现回暖讯号，彭博统计显示，继3月录得5年来最大月度净流出后，4月全球黄金ETF持股反弹约20吨，抄底资金已开始入场。

（彭博社资料照片）