比特币价格虽然又跌破了六万五，但是加密圈的人已经麻了，今年讲个更恐怖的鬼故事，说明熊市可能才刚刚开始~

01 Gemini的上市与陨落

去年 9 月，Gemini Space Station（GEMI）带着“合规巨头”的光环登陆纳斯达克。

发行价 28 美元，市值 30 多亿美元。

那时，大家觉得加密项目开启了上市潮，好日子还在后头呢...

但是短短半年时间，Gemini 的股价从 28 美元一路跌破 6 美元附；市值从去年的 40 亿美元 缩水到了现在的不到 7 亿美元 ，跌幅超过 80%！

02 明星老板遭遇滑铁卢

而Gemini并不是什么没有背景的野鸡交易所，创始人温克莱沃斯兄弟在哈佛大学读书的时候就雇佣了当时的大二学生马克·扎克伯格来写代码，最终在2008年兄弟俩最终获得了价值约 6500 万美元 的现金加股票赔偿。

这一年兄弟俩表美国队参加 2008 年北京奥运会 的男子双人单桨赛艇比赛，并获得了第六名。

然后他们在2011年把小扎赔偿金中的1100万美元买入了比特币，们当时持有的比特币总量一度占到了 全球总供应量的 1% 。

随后在2014年，兄弟俩成立了Gemini（在拉丁语中意为“双子座”）交易所，并从第一天起就拥抱监管，拿下了极其难拿的 纽约州信托执照（BitLicense） 。

03 业绩惨淡+高管跑路

就是这么个明星老牌交易所，在2026年2月17日向SEC提交重大事项报告，不仅2025年业绩惨淡，而且核心高管集体离职！

业绩惨淡

具体来说，Gemini交易所在2025年迎来了6亿美元的巨额亏损！

比亏损更惨的是业绩增速下滑，2025年在运营支出猛涨70%，多烧了两亿多美金的情况下，收入只增长了两千多万。

也就是说花出去十块钱，只能获得1块钱的收入！

之前分析Coinbase财报的时候就发现，收入增长主要靠稳定币业务。

但是大部分交易所是没有稳定币这种高门槛增长点的，因此 Gemini的惨淡应该能反应出大部分交易所的现状。

核心高管集体离职

Gemini不仅遭遇了业绩低迷，而且核心高管也在上市后跑路，公司最核心的三位“打工人”管理层在同一天集体离职：

Marshall Beard (首席运营官 COO)： 他曾是 Gemini 的核心人物，不仅负责日常运营，还兼任董事会成员，他的离职意味着公司的业务执行层出现了巨大断档。

Dan Chen (首席财务官 CFO)： 在公司发布亏损 6 亿美元的财报预告当天离职，这释放了极其负面的信号。

Tyler Meade (首席法律官 CLO)： 负责监管合规和法律事务。在 Gemini 面临证券欺诈调查和合规转型的节骨眼上，法律掌舵人的离开让人浮想联翩。

04 熟悉的降本增效

华尔街最怕的就是“C-suite”（C 级别高管）集体辞职，这通常预示着公司内部有未披露的“大雷”或者财务状况已经到了难以为继的地步。

几家大型律师事务所（如 Schall Law Firm）迅速跟进，怀疑公司在上市时早已知晓这些业务难以为继，却故意隐瞒，并认为三位高管集体离职早有预谋。

目前为了活下去，Gemini宣布裁员 25%，并决定关停英国、欧盟和澳大利亚的国际业务，将重心转向“预测（赌博）市场”。

目前有不少交易都传出了裁员和降本增效传闻，往往交易所撑不住了，市场才会真正进入深熊寒冬。