TD证券董事总经理、全球大宗商品策略主管巴特·梅莱克周四（2月12日）在接受BNN Bloomberg采访时表示，凯文·沃什被提名为美联储主席的消息，在降低部分不确定性的同时，也让利率走向变得更复杂；而如果贸易关税在未来出现更明确的结果，可能会移除贵金属市场的另一大关键驱动。

　　谈及贵金属近期波动（包括周三金价在数分钟内骤跌200美元的“闪崩式”抛售），梅莱克直言：“遗憾的是，在可预见的未来，波动将成为常态。”他指出，两大不确定性正在叠加：一方面，美国经济数据的方向并不稳定——就业数据超预期强劲，而通胀数据又好于预期；另一方面，中国进入春节假期后，市场流动性可能下降，资金对所谓“货币贬值交易”（debasement trade，即通过配置贵金属对冲货币购买力下降）的兴趣也未必能持续。

　　梅莱克强调，金银刷新历史高位后出现显著回调并不意外，“这几乎是行情的一部分”。但他也坦言，接下来市场仍在重新评估两条主线：利率是否会下行，以及亚洲资金是否会继续将贵金属作为对冲工具而保持强劲买盘。

　　针对TD证券“金价一季度均价约在5000美元、但不再大幅走高”的判断，梅莱克认为这对投资者其实是“相当不错的情景”。他解释称，5000美元的季度均价本身已属历史高位；支撑这一预期的关键在于，鲍威尔卸任后，新主席或在短端利率上更倾向于降息。但金价之所以不会像部分市场观点那样“直线冲高”，在于沃什虽然可能更偏向降息，但未必愿意以容忍更高通胀为代价去换取边际增长——而这种取舍仍存在大量不确定性。梅莱克指出，等到5月新主席正式到位后，市场才更容易看清其政策偏好；就目前而言，他并不确信货币政策层面会很快出现明确转向。

　　在零售需求方面，梅莱克预计未来可能看到更多获利了结。他表示，目前投机资金的热情并不强，市场更像是在“消化并巩固近期涨幅”，进入震荡整固阶段。

　　谈及白银近期的大幅波动，梅莱克认为此前的“伽马挤压”（gamma squeeze）因素“暂时已经结束”，但散户对白银的热情依然高涨。他解释说，不久前零售投资者曾大举买入公开交易基金（ETF等）的看涨期权，迫使做市商为了保持“Delta中性”而在本就流动性偏紧、库存偏低的市场中买入现货进行对冲，从而推动价格被动上行并引发挤压行情；当市场中出现2倍、3倍杠杆产品参与时，波动被进一步放大。

　　梅莱克补充称，近期贵金属情绪也受到“沃什效应”扰动：川普表达对沃什的青睐后，市场担忧其在通胀问题上更偏“鹰派”，并不明确是否会在利率上“猛踩油门”。

　　至于关税因素的潜在影响，梅莱克表示，这是当前金属交易圈讨论最多的话题之一。他认为，如果6月出现某种“解决方案”，例如关税被推迟或暂缓执行，市场此前在美国累积的关键金属库存（例如铜，以及白银）可能出现逆转，市场供需紧张程度或将明显缓解，从而撤销一部分推动金属价格冲击纪录高位的“约束因素”。

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