市场传出，现今的粒子加速器，已能在实验室中产生极微量的黄金，而部分研究甚至开始探索“原子转换”的可能性，理论上可将汞转化为黄金。 BCA Research指出，这项技术若被规模化应用，未来黄金价格甚至可能暴跌99.9%。

　　BCA Research全球研究主管Peter Berezin最新发给投资人的研究报告中描绘了一个极端、但在理论上成立的长期情境：“黄金可能几乎丧失其全部价值”。科技持续进步，运用技术将黄金“制造”出来，将成为市场无法忽视的问题，也是长期、具颠覆性的最大风险。

　　Peter Berezin表示，这一波黄金涨势来自于市场对“货币贬值”的合理忧虑，包括美国政府赤字扩大、债务负担加重，以及外国投资人持有大量美元资产，使美元在资产配置上逐渐变得脆弱。但横跨贵金属与工业金属的黄金大涨行情，已愈来愈显露出投机过热的迹象，价格“涨得太快、也走得太远”。

　　与此同时，各国央行仍持续增持黄金。 Berezin指出，虽然实际购买的实体黄金数量有所下降，但以美元计价的购买金额却持续上升，反映价格本身推动了总值成长。他提醒，关键的通膨指标并未完全印证“货币贬值”的叙事，长期通膨预期仍相对稳定，而常被视为“数位黄金”的比特币，在这一波行情中几乎没有参与。

　　此外，美国总统川普于上周提名准Fed主席华许（Kevin Warsh），也被认为对金价构成下行压力。 Berezin回顾，华许曾在2010年强烈反对量化宽松政策，当时正是上一次黄金牛市最炽热的时期。

　　对于科技已能制造出黄金的传言；Berezin指出，当今的粒子对撞机，已能在实验条件下生成极微量的黄金，部分研究正聚焦于“原子转换”技术。理论上，黄金唯一稳定的同位素是金-197，其原子核结构与汞-198极为相近，只多了一个质子，若以中子轰击汞原子，经由一种称为“正β衰变”的过程，汞在理论上可转化为黄金。

　　Berezin强调，这项技术距离商业化仍极为遥远，但未来在AI 加速科研进展的未来，有必要思考：如果链金术真的成为可能，人们该如何为黄金定价。

　　据报道，倘若黄金能被大规模以科技制造，根据经济理论，其价值将趋近于零，因为黄金本身不产生收益，其价格完全建立在“稀缺性”与“最终价值”之上。一旦这个最终价值崩塌，金价理论上也将随之接近零。

　　目前BCA仍在其投资组合中维持黄金多头部位，但若黄金价格进一步走强，可能考虑部分获利了结。

（示意图）