曾经，“卖地”是中国地方政府最稳定、也最肥的财源之一。

       但随着房地产持续降温，这条现金牛正在明显失血，而且一跌就是四年。

       最新数据显示，2025 年中国地方政府土地出让收入，相比 2021 年高峰，蒸发了整整 4.6 万亿人民币，跌幅高达 52.3%。

       一句话总结：

       地方财政，已经回不去巅峰时期了。

       四年连跌，且年年是“双位数下滑”

      《第一财经》引述中国财政部公开数据指出，

       2025 年地方政府国有土地使用权出让收入仅 4.1 万亿，年减 14.7%，而且这是自 2022 年以来连续第 4 年出现双位数跌幅。

       对比 2021 年 8.7 万亿的历史高点，

       短短几年，地方卖地收入直接腰斩还不止。

       房市一冷，土地财政就撑不住

       粤开证券首席经济学家罗志恒点出关键原因：

       房地产供需结构已经发生根本变化。

       过去是“房子不够卖”，

       现在却变成——

       结构性供给过剩 + 高品质住宅不足并存。

       在销售低迷、资金紧绷的情况下，房企经营困难，

       自然不敢再像过去一样大举拿地，

       地方政府卖地的舞台，也就跟着冷清下来。

       各地表现分化，但整体趋势一致向下

       从各省市来看，卖地情况呈现明显落差：

       北京：去年卖地收入小幅成长 4.7%

       广东：年减 11%

       河南：重挫 27.7%

       但即便是一线城市勉强撑住，

       全国层级的数据仍然全面走弱。

       房地产全链条同步降温

       国家统计局数据显示，2025 年：

       全中国房地产开发投资 约 8.3 万亿，年减 17.2%

       新建商品房销售额 约 8.4 万亿元，年减 12.6%

       这意味着，从开发、销售到拿地，

       整个房地产循环都在同步降速。

       真正的压力，才刚开始浮现

       罗志恒直言，房地产深度调整，直接压缩了地方土地出让收入，

       而这件事的后果是——

       地方政府可用财力下降，偿债压力同步上升。

       换句话说，

       不是没钱发展，而是连旧账都越来越难处理。

      “土地财政”走到尽头了吗？

       罗志恒认为，中国过去高度依赖的“土地财政模式”，

       在当前环境下，已经难以为继。

       未来只能走一条更难的路：

       培育新质生产力

       寻找新的经济增长点

       降低对卖地收入的依赖

       但这条路，不会走得快，也不会轻松。

       总之，当房子不再好卖，当土地不再值钱，

       中国地方财政，正在面对一个不得不彻底转型的时代。