2025年，白银成为全球商品市场最受瞩目的焦点之一。全年价格累计涨幅超过140%，一度突破每盎司80美元，远高于年初约29美元水准，不仅大幅超越同期约上涨60%的黄金，更让白银一跃成为市场中的“超级黑马”。这波行情吸引大量资金与投资者目光，也引发市场对其可持续性的热烈讨论。

白银此轮暴涨并非单纯投机炒作，而是多项基本面因素叠加的结果。首先，白银被美国列为关键矿产之一，供应端本就受限。由于白银多半为铜、铅、锌等金属的伴生产物，其产量难以因价格上升而迅速扩张，结构性供给弹性不足，成为价格上涨的重要基础。

需求面则展现更强劲的支撑力。白银在市场中同时扮演“避险贵金属”与“工业金属”的双重角色。随著新能源、电动车、AI 基础建设及绿能产业快速发展，白银作为导电性最佳的金属之一，被大量应用于太阳能光伏板、电动车、电子设备、5G 与半导体制程。统计显示，全球工业用银需求已在2024年逼近历史高点，并于2025年持续维持高档，形成长期结构性需求。

低利率环境提高白银投资诱因

宏观环境同样推升白银行情。2025年全球地缘政治局势持续紧张，包括中东冲突、俄乌战争未歇，加上银行体系波动频繁，使避险情绪升温，资金转向黄金与白银等实体资产。同时，市场押注美国联准会未来可能进一步降息，低利率环境提高了非孳息资产的吸引力，而美元走弱也降低了以美元计价的白银成本，吸引国际买盘进场。

在黄金价格屡创新高的背景下，白银“价格亲民”的特性亦成为优势。相较黄金，白银投资门槛较低，对散户与部分机构更具吸引力；同时，白银价格波动性高于黄金，也使其成为偏好高报酬投资人的标的，进一步放大涨势。

投资型资金的涌入，则是推升白银价格的另一关键力量。大量资金透过白银 ETF 与期货市场进场，在供需本就吃紧的情况下，进一步推高价格。然而，这也埋下波动风险。相较黄金，白银市场规模较小，交易量仅约为黄金的九分之一，流动性有限，一旦资金进出剧烈，价格极易出现大幅震荡。

白银后市看法两极

高盛等投行即提醒，白银缺乏像黄金那样由全球央行作为储备资产的长期需求支撑，一旦投资资金出现撤离，价格可能遭遇“不成比例”的回调。部分分析师也指出，近期白银的急涨带有明显投机性特征，未必完全反映基本面变化，短期内不排除出现显著修正。

即便如此，仍有不少市场人士认为，白银正站在长达20年甚至更久的上升周期起点。部分乐观预测甚至认为，未来几年白银价格有机会上探每盎司125美元以上，关键仍在于新能源转型与高科技产业对白银的长期需求是否持续扩张。

总结来看，2025年白银大涨是供应受限、工业需求强劲、美元走弱与避险资金涌入共同作用的结果。展望2026年，多数观点仍偏多，但在价格已大幅垫高的情况下，波动风险亦同步上升。投资者若参与白银市场，除了关注长期趋势，更须审慎评估风险与资金配置，避免在高波动中承担过度风险。