提起东南亚经济，很多人第一个想到的就是越南。

这个国家在过去20年里确实风光无限，吸引了全球大量资本涌入，经济增速一度让人眼红。

但就是这样一个曾经的"亚洲黑马"，现在却面临着前所未有的危机。

外资撤离、货币贬值、房地产泡沫、通货膨胀，这些问题像多米诺骨牌一样接连爆发。

更让人担忧的是，这一切跟上世纪80年代日本经济崩盘前的情况惊人相似。越南真的会成为亚洲第一个“倒下”的国家吗?

越南当年是怎么发展起来的

越南的发展，从一开始就明显在学中国。

咱们国家1978年开始改革开放，8年后，越南也推出了类似的政策，叫“革新开放”。

咱们搞家庭联产承包责任制，让农民多劳多得，越南很快也跟着搞了类似的政策；咱们承认私人企业合法，允许大家自己做生意，越南过了几年也出台了相关的规定。

甚至连加入世界贸易组织的节奏，都跟中国差不太多，整体的改革步骤，比中国晚个六七年到十年。

早期的时候，越南的发展确实有模有样。

中国改革开放头二十年，经济涨得快，越南也跟着涨得不错，经济规模翻了好几倍，所以大家都叫它“小中国”。

2007年越南加入世界贸易组织后，更是迎来了外国投资的高峰。

最早是三星先在越南北宁省建了工厂，之后还把在中国深圳、天津的生产线迁了过去，跟着三星来的还有一大批配套企业。

最鼎盛的时候，全球差不多一半的三星手机都是越南工厂造的，单是三星这一家企业，就给越南的经济贡献了不少。

2018年中美贸易摩擦开始后，越南又迎来了一次发展机会。

因为它离中国近，关税政策又灵活，很多企业为了避开关税，就把越南当成了中转站。

那时候越南还签了不少自贸协定，跟很多国家做生意都有优惠。

那段时间，经常能看到“越南出口额超过深圳”“越南要替代中国成为世界工厂”这样的说法，看着确实很风光。

外资撤走后问题全暴露了

越南当年的经济增长，看着热闹，其实根基很不扎实。

它的增长模式很简单：外国企业投钱，外国企业给订单，外国企业提供技术，越南自己只负责找工人来组装。

这种模式，在全球经济形势好的时候，确实能快速把经济拉起来，但只要外部环境一变，就很容易出问题，一点缓冲的余地都没有。

2022年美国开始加息，这成了压垮越南经济的第一个大打击。

美国加息后，全球的钱都开始回流美国，很多新兴国家的经济都受了影响，而高度依赖外国资本的越南，受的冲击最大。

那段时间，很多外资都从越南撤了出去，越南的股市也一直被抛售，自己的货币越南盾也开始贬值。

钱一撤走，越南经济的各种问题就集中爆发了。

最先出现的是企业倒闭潮。

有一年，越南差不多有二十万家企业关门，新成立的企业数量还没倒闭的一半多。

很多工厂接不到订单，开工都成了问题。

企业赚钱越来越难，一方面是货币贬值导致进口成本上升，另一方面物流成本也在涨，连电力供应都不稳定。

以前大家觉得越南的优势是劳动力便宜，可后来因为物价上涨，工人工资也跟着涨，这个优势慢慢就没了。

紧接着房地产市场也出了问题。

之前外资涌入的时候，很多钱都投到了房地产领域，越南胡志明市的房价涨得很快，看着一片繁荣。

可随着外资撤走，加上政府加强了监管，房价开始下跌，银行里收不回来的贷款也越来越多。

更麻烦的是，越南的金融体系本身就不牢固，监管一严，大家对市场就没了信心，更多资本赶紧撤走，形成了恶性循环。

跟当年的日本一样

有人觉得，当年日本是因为货币升值才陷入经济停滞的，现在越南是货币贬值，不一样，算不上走日本的老路。

但其实，日本经济衰退的核心原因，不是货币升值那么简单，而是外部有冲击、内部有经济泡沫、经济模式又改不动，这三个问题叠加在一起。

现在的越南，这三个问题全占了。

当年日本签了广场协议后，出口生意受了很大影响。

为了重新让经济活起来，日本政府采取了宽松的货币政策，结果这样就导致了大量的资金流入股市等等，吹起了很大的经济泡沫。

后来泡沫破了，日本经济就陷入了长期的停滞。

现在越南虽然是货币贬值，但带来的危害一点也不小。

货币贬值让进口的东西变贵了，企业欠的外债压力更大，还导致物价上涨，老百姓手里的钱越来越不值钱。

更关键的是，一旦外国投资者觉得越南盾会一直贬值，撤走资金的速度会更快，这跟当年日本资金外流的困境，本质上是一样的。

更要命的是，越南比当年的日本还要脆弱。

当年日本已经完成了产业升级，有完整的工业链条，还有很多自己的核心技术，只是后来企业都把工厂搬到国外，导致本土产业空心化。

而越南至今都没有建立起自己的工业链条，大部分出口生意都是外国企业做的。

在一些高科技产品领域，几乎全是外国企业在主导。

就拿三星来说，它在越南有一百多家核心供应商，其中大部分是韩国企业，只有少数几家中国企业，越南本土企业一家都没有。

越南的企业只能做一些包装之类的低端配套工作。

而且越南也不愿意花钱搞技术研发，自己没有技术积累，就只能一直做最低端的组装工作，永远摆脱不了对外国的依赖。

现在越南的处境，比当年的日本还要危险。

当年日本还有庞大的国内市场和完善的产业体系作为缓冲，就算出口受影响，还能靠国内市场支撑一段时间。

但越南没有这样的基础，它的国内市场很小，又没有自己的产业体系，一旦出口生意不行了，几乎就没有别的办法拉动经济增长。

更关键的是，越南现在能采取的应对措施已经很少了。

为了稳住经济，越南也想学着日本搞刺激政策，但如果放宽货币政策，可能会让物价涨得更厉害，经济泡沫更大；如果收紧政策，又会加速企业倒闭和资本撤离。

这种两难的境地，当年日本也遇到过。

但越南的抗风险能力更弱，经济很可能不会慢慢衰退，而是突然就不行了。

对比中国就能看出来，越南最大的差距在于工业链条的完整性和国内市场的大小。

中国虽然也会受国际经济环境的影响，但有完整的工业链条，从低端到高端的产品都能自己做，国内市场也大。

就算外贸生意下滑，还能靠搞基建、拉动国内消费、升级产业来支撑经济。

而越南把所有的希望都放在了外国资本和出口上，一旦外部环境恶化，只能被动承受。

越南的发展经历，给很多依赖外国资本和技术的国家提了个醒：没有自己的产业体系，再快的经济增长也不扎实。

当年日本没能摆脱经济停滞的命运，现在越南面临着同样的困境，甚至更加严峻。

现在的越南，已经站在了危险的边缘。

如果不能尽快调整经济结构，培育自己的企业和核心技术，摆脱对外国的过度依赖，下一次全球经济出现波动，很可能就会成为压垮它的最后一根稻草。

到那时候，“亚洲第一个倒下的国家”就不再是猜测，而是现实了。