中国经济持续低迷，房地产危机还在延烧，国内消费需求疲软，不少分析师呼吁北京当局推出更大规模刺激措施，但青岛银行首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事刘晓曙，近日就北京当局过度依赖刺激措施来实现短期成长的风险发出警告，这些风险包括把债务推高至无法持续的水准。

美国《新闻周刊》12月5日报道，在COVID-19疫情之后，尽管中国经济成长放缓，消费需求走弱，北京当局在推出大规模刺激计划方面行动较为迟缓。在房地产危机和地方政府债务居高不下的双重压力下，北京当局强调“高质量发展”，主张以有选择性的投资取代全面、广泛的刺激措施。

一些分析师认为，最终公布的刺激措施力道过于温和，难以让这个全球第二大经济体站上更稳固的成长轨道。

但刘晓曙在近日的1篇评论中表示，依赖财政和货币刺激，并不是实现可持续成长的路径。他写道：“短期刺激措施往往依靠增加政府借款，但随著时间的推移，这会累积债务，提高财政风险。债务增加后，会有更多资金用于支付利息，从而挤压社会服务和其他公共支出。”

刘晓曙警告，债务积累会侵蚀投资人的信心，推高借贷成本，最终可能引发危机，形成恶性循环。他并以日本“失去的数十年”以及希腊等南欧国家为警示案例，指出这些国家的刺激措施和赤字支出未能解决深层次的结构性弱点，反而留下沉重的债务负担。

刘晓曙的观点与一些更支持扩大赤字的声音形成对比，例如华东师范大学经济学家连平就主张提高政府支出，以提振国内消费。

中国将官方的2025年财政赤字目标设定为国内生产总值（GDP）的4%，创历史新高。

连平去年12月在中共中央经济工作会议期间表示：“尽管这个数字明显高于以往水准，但中国政府的财政状况和债务水准总体上是稳定且健康的，尤其是中央政府债务占GDP比重较低，上调赤字目标不会带来太大风险。”

青岛银行首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事刘晓曙，近日就北京当局过度依赖刺激措施来实现短期成长的风险发出警告，这些风险包括把债务推高至无法持续的水准。（法新社档案照）

惠誉信评预测，今年中国整体政府赤字将升至GDP的8.4%，高于2024年的6.5%；同时政府债务将攀升至GDP的68.5%，这个水准对1个开发中经济体而言偏高。不过，惠誉信评的数据恐怕低估了中国实际负债的情况。

根据中国数据供应商上海大智慧公司（DZH）的数据，截至2024年底，中国近4000家地方政府融资平台（LGFV）发行的含息债券总额为87兆元（兆=万亿）人民币，加上47兆元的地方政府债务，总额达134兆元。

中国财长蓝佛安今年9月则透露，截至2024年底，中国中央政府债务34.6兆元人民币。

合计中国中央和地方政府债务高达168.6兆元，而中国2024年GDP为134.9兆元，换句话说，中国政府整体负债占GDP比高达125%，远高于 60% 的国际警戒线。