最近，一组数据再次把企业经营的寒意摆到了台前。

      《日经亚洲》统计显示：在 A 股约 5300 家非金融上市公司里，今年前三季度有 约 24% 企业净利润为负。这一比例不仅比去年高了 1 个百分点，更是 自 2002 年以来的最高水平。

       换句话说，中国上市公司的“赚钱能力”，正在经历近二十年来最大的一次集体滑坡。

       亏损面扩大背后：2017 年后的持续下行

       如果把时间线拉长，会看到一个更耐人寻味的趋势：

       2017 年亏损企业占比只有 7%

       此后受疫情冲击、经济恢复不均衡、内需疲弱等因素影响，这一比例一路升高

       到今年前三季度，已有 三成以上企业净利润同比下滑

       真正业绩增长的公司，只剩下约四成。

       企业端的压力，正在不断累积。

       房地产：亏损“重灾区”，行业净亏损 647 亿

       如果要评选今年 A 股最“难”的行业，房地产无疑榜上第一。

       自 2020 年信贷收紧后，房企融资持续吃紧、销售恢复乏力，行业寒潮从未真正退去。今年表现更是惨烈：

       被调查的 100 家房企中，48 家前三季度亏损

       房地产行业整体 净亏损达 647 亿元

       其中，万科亏损 280 亿元，成为前三季度 A 股亏损王。更让市场紧张的是，万科宣布计划延迟偿还一笔即将到期的国内债券，投资者对地产行业的信心随之进一步下滑。

       房地产“冷风”还吹到了建筑业——超过三成建筑类上市公司也陷入亏损，地产链条的压力正在向上游扩散。

       产能过剩成“第二只黑手”：光伏、汽车也难幸免

       除了房地产，另一股拉低整体利润的重要力量是——产能过剩。

       ◆ 光伏行业：越扩产越亏钱

       行业规模越做越大，但竞争也越卷越狠。

       即便是晶科能源这样的一线光伏企业，也在今年前三季度掉进了亏损区间。

       ◆ 汽车行业：利润下滑、不少公司亏损

       21 家乘用车与商用车上市车企中，有 6 家亏损，整体利润更是 同比下降约 10%。

       广汽集团前三季度亏损 43 亿元

       比亚迪净利润同比下降 8%

       哪怕是新能源龙头，也不再“高歌猛进”。

       整体表现乏力：5300 家公司，利润只增长了 2%

       把所有行业加总来看，共计 5300 家被分析公司中：

       净利润合计仅同比增长约 2%

       不仅低于市场预期，也与 2022 年的盈利高点相差甚远。制造业、建筑业、消费类行业普遍承压，即便有些行业享受政策支持，也难以改变整体利润增长乏力的大趋势。

位于中国滨州的一家铝基材料厂。 Agence France-Presse — Getty Images

       需求不足、成本压力、产能过剩——企业盈利的三座大山

       企业利润下滑，并不只是因为竞争激烈，还有更深层原因：

       国内需求恢复依旧不稳

       地产行业持续调整拖累上下游

       消费动力偏弱

       产能扩张速度快于需求增长

       在这些结构性问题改善之前，多数行业的短期前景仍有不确定性。