在全球央行降息的背景下，投资人正被推向一个充满挑战的十字路口，美银表示，尽管主流资产充满风险，但市场仍上演“买入一切”的狂热，资金涌入科技股与黄金，不过，美银相对看好黄金，认为明年春季金价可能就会突破每盎司6000美元。

　　黄金上周飙至4379.44美元新天价，随后卖单调节，金价拉回整理，周一亚洲交易时段，金价报4252.55美元，小涨2.57美元。

　　华尔街见闻报道，美银首席投资策略师哈特内特（Michael Hartnett）表示，在货币市场收益率预期下降的背景下，主流资产均呈现出各自的棘手难题，令投资者进退维谷。

　　他进一步指出，美债受巨额债务拖累，企业债利差保护薄弱，美股本益比高达40倍，黄金则已大幅飙升，尽管有许多风险，市场仍上演“买入一切”的狂热，资金涌入科技股与黄金。

　　根据报告引述的数据，最近1周内，资金正大规模从现金类资产流出（246亿美元），涌入风险资产。具体来看，股票市场吸引了281亿美元资金，其中科技股录得创纪录的104亿美元单周流入。

　　黄金市场同样火热，过去10周累计流入342亿美元创下历史最高纪录。

　　此外，中国股票市场也出现了自2025年4月以来最大的单周资金流入，达134亿美元。这种“买入一切”的势头，凸显了在降息预期下市场强烈的风险偏好。

　　当前全球降息潮催生了巨大流动性。根据Hartnett统计，年内全球股市市值已飙升20.8兆美元。

　　然而，在市场的狂热情绪之下，风险也正悄悄累积。他警告称，如果资产价格下跌并冲击到富裕阶层，经济可能会急剧恶化。

　　面对复杂的市场环境，Hartnett重申了他的“BIG”投资组合，即看好债券（Bonds）、国际市场（International）和黄金（Gold）。

　　在债券方面， 他维持做多长期美国公债的观点，预计30年期公债殖利率将跌破4%。

　　在国际市场方面，Hartnett持续看好国际股市，他预期恒生指数将升至33000点上方。此外，虽然MSCI全球指数本益比高达19.6倍，但剔除美国后的全球股市仅15倍，估值更具吸引力。他坚信，市场风格将从2020年代上半场的“美国例外论”转向下半场的“全球再平衡”。

　　对于黄金，Hartnett依然极度看好，并维持其明年春季金价可能突破6000美元的预测。尽管黄金在最新的基金经理调查中被列为“最拥挤的交易”，但他认为这是一种误解。

　　他指出，美国银行高净值客户的黄金配置比例仅0.5%，而全球基金经理人的配置比例也只有2.4%，远未达到饱和。在他看来，只有发生重大地缘政治缓和或AI泡沫破裂导致实际利率飙升等黑天鹅事件，才能终结黄金的牛市。

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