日本家电、半导体大厂东芝（Toshiba）在日本东京证券交易所上市74年，却于2023年12月黯然下市，而东芝曾经是世界上最大的半导体制造商之一，在最鼎盛时期，东芝的业务横跨多项领域，从家用电子产品到核电厂都有，更一度扩展至电视、家电、手机和个人电脑等消费性产品领域，因此在二战后的几十年里，东芝一直是日本经济复苏和技术产业的象征。然而，东芝从2010年代开始，却接连遭遇了许多重大危机，而背后的因素来自于公司高层管理不善，曾经的巨人光荣不再，让人不胜唏嘘。

　　东芝的旧社名为“东京芝浦电气”，是由两家公司合并而成的。其历史最早可追溯到明治时代发明家田中久重于1875年创立的工业制造所，这是日本首家电报设备制造商，田中久重的继承人田中大吉在1882年，把工厂迁移至东京的芝浦地区，创立了“田中制造所”，之后进一步更名为“芝浦制造所”。

　　至于另外一家公司，则是来自于 1890 年藤冈市助、三吉正一在东京的京桥地区所创办的公司“白热舍”，该公司是日本首家生产并供给白炽灯给一般家庭的公司。到了 1896 年，该公司改名为东京白热电灯球制造公司，1899年再改名为东京电气。

　　两家公司在1939年合并，命名为“东京芝浦电气”，后来进一步改为“东芝株式会社”，也就是如今的东芝。

　　在二战之前，东芝是三井财阀的一部份，在战后透过内部业务成长和收购并行的方式，东芝迅速扩张，如在1940年代和1950年代并购了多家重工业与基础产业的企业，进一步跃升为日本白色家电的先驱。这是因为东芝在许多产品上，都是日本首家制造商，包括冰箱、洗衣机、彩色电视机和电锅等家电，以及个人电脑、笔记型电脑等消费性产品。

　　东芝与NEC 并称全球最大半导体制造商

　　东芝在1987年发明了NAND快闪记忆体，在那个日本DRAM拿下全球90%市占率的1980年代，东芝凭借著技术优势，与日本电气（NEC）被并称为世界上最大的两家半导体制造商，直到1990年代，东芝仍是世界排名前5大的芯片厂。后来东芝靠著其电视和笔记型电脑，成为全球知名品牌，并发展成为一家企业集团，在半导体和核能行业中占据重要地位。前景一片看好。

　　但到了2000年代，东芝的命运开始转变，这一切源自于2006年的西屋电气（Westinghouse）的核电事业交易案，以及2015年爆出的财报造假丑闻。

　　东芝在2015年被揭露出多个部门存在会计违规行为，并涉及高层管理人员，据称，时任东芝社长田中久雄与副会长佐佐木则夫，他们设定了营业利益目标给各部门主管，而且必须达成，并透过暗示若未达标，可能退出某些业务的方式，来对下属施加压力。最终调查厘清，东芝在7年的时间内，虚报获利高达2300亿日圆。

　　独立调查报告发现背后原因，在于东芝的企业文化是“员工不能违背上级的指令”。因此当高层提出“挑战”时，部门主管、直线经理及其下属员工便持续进行不当会计操作，以达到符合上级意愿的目标。而这些不当会计手法包括夸大收益、提前入帐利润，或延后入帐损失或费用，但此类操作通常会导致高层在下一期时，对各部门设定更高的目标。报告写道：“这导致需要进行规模更大的不当会计操作，而随著这种情况重复发生，不当行为的规模也越来越大。”

　　此事导致东芝失去了投资人的信心，多名高层黯然下台，而东芝重押的核电事业失利，对公司财报造成严重影响，这被一些消息人士推测为东芝陷入困境的根源。

　　东芝高层室町正志在2015年12月时，因会计造假一事向外界鞠躬道歉。（法新社）

　　分割NAND快闪记忆体业务 成立铠侠（Kioxia）

　　东芝在2006年以54亿美元的高价，向英国政府的“英国核燃料有限公司”（BNFL）买下西屋电气核电业务，东芝原本是希望趁著被称作“核能复兴”的反应炉建设潮获利。结果这笔收购却将其推向深渊。因为根据国际原子能总署（IAEA）资料，2016年全球仅有3座反应炉开工兴建，而2010至2016年这段期间也才开工51座，远远低于1960与1970年代每年开工20至30座的水准。

　　在2017年英国《金融时报》的报道中，管理谘询公司凯捷（Capgemini）的能源顾问莱维纳（Colette Lewiner）分析，1986年切尔诺贝利核事故后，美国与欧洲核电建设几乎停摆，包含西屋、法国电力集团（EDF）在内的企业失去了主导大型核电项目的关键技术能力，在2000年代需求回升时，这些公司都没有做好准备。

　　紧接著2001年“911”恐怖攻击，以及2011年日本福岛核事故后，监管单位对安全标准的要求越来越严苛，以及业界对创新反应炉设计的野心承诺，技术人力短缺，意味著新建核电专案成本急遽失控。这让西屋在美国的核电项目面临严重超支与延宕，进一步使东芝陷入巨额亏损。这些未完成的订单资金无法收回，潜在客户数量又消失，核电事业成为了东芝的资金“无底洞”。

　　2017年，东芝披露美国核电业务西屋电气出现重大亏损，将提报逾7000亿日圆的资产减值损失，并根据美国《破产法》第11章申请破产保护。但当时东芝为了拯救核电业务，将许多核心资产给出售，包含剥离了NAND快闪记忆体业务，也就是现在的铠侠（Kioxia），以及一系列消费电子产品业务，如白色家电部门卖给了中国家电巨头“美的集团”，个人电脑业务卖给夏普，把电视业务出售给了中国海信集团。东芝的悲剧在于，对西屋的投资失利，导致其不得不卖掉能卖的赚钱事业，最终沦为单一的核能事业体。

　　东芝收购西屋电气核电业务，原本是希望趁著被称作“核能复兴”的反应炉建设潮获利。结果这笔收购却将其推向深渊。（欧新社）

　　东芝以140亿美元 被欧力士等日财团并购

　　有鉴于核电业务钱坑越来越深，东芝后来终于不再坚持，在2018年1月宣布，以46亿美元的价格把西屋电气给出售，希望借此重建财务状况，并专注于规模较小但更稳定的业务。但东芝的经营仍不见起色，之后被日本产业合作伙伴公司（JIP）为首的集团给收购，其中包括金融服务公司欧力士（Orix）、公营事业中部电力（Chubu Electric Power）和电子公司罗姆半导体（Rohm）。

　　最终东芝以140亿美元的价格，留在了日本企业手中。JIP预计将有4名高层加入董事会，欧力士、中部电力也会派出各1人进入东芝董事会。而新的管理团队中，也将迎来东芝主要贷方三井住友金融集团（Sumitomo Mitsui Financial Group）的资深顾问。

　　JIP推动东芝私有化，东芝2023年12月因此宣布下市，结束了74年的上市历史，麦格理资本证券（Macquarie Capital Securities）日本研究主管达米安宋（Damian Thong，音译）当时形容，东芝的困境是由糟糕的战略决策和运气不佳造成的结果。