尽管关税局势混乱以及美国联邦赤字飙升引发债市恐慌，但美股却依旧强劲上涨，标普500指数在5月上涨6.3%，创1990年来同期最佳表现，且自4月初低点来更反弹近2成，逼近历史高点6147点，不过，经济学家警告，就业数据或将成为转折点。

　　Investing报道，智通财经APP获悉，据美银的数据，这轮反弹主要得益于科技巨头的亮眼表现，在过去７周经历了诸多担忧之后，标普500指数年初至今已转为上涨，截至周二收盘年内上涨1.74%，较4月初低点反弹19.8%。

　　尽管市场情绪高涨，经济学家们警告称，这种乐观或将遭遇现实的冲击，尤其是来自劳动力市场的潜在疲软，消费支出是美国经济增长的核心动力，而就业市场的变化则直接影响消费者信心与支出水平。

　　美国劳工部将在本周五公布5月的就业报告，Pantheon宏观经济公司首席美国经济学家Samuel Tombs预计，美国5月新增非农就业人数为12.5万，符合华尔街共识，但也将是除去年10月（因飓风影响）之外近１年来的最低增长水平。

　　Tombs指出，5月的就业报告很可能显示劳动力需求正在放缓，这将加大联准会年内降息的压力，即使现在还无法确认新一轮关税是否仅带来短期通膨。

　　另Apollo Global Management首席经济学家Torsten Sløk认为，本季度的月度新增就业人数将放缓至12万人，下半年甚至可能下降到6.4万和6.6万。

　　根据圣路易斯联邦银行的数据，就业市场“保本增长率”（break-even rate）约为15.3万，一旦连续几个月低于这一水平，失业率就可能上升，目前该数据为4.2%。

　　尽管CME FedWatch工具仍预计联准会将在9月进行年内首次降息，若5月的就业报告显著疲软，联准会可能会在6月18日的利率决议中下调经济增长与通膨预期。

　　市场的反应也可能截然不同，若降息是因经济增长乏力或失业率上升所致，投资者或将转向防御性策略，与目前因抗通膨导致的降息预期推动的股市上涨形成鲜明对比。

　　事实上，5月份标普500的强势上涨虽然由科技股领涨，也伴随著资金转入消费必需品、公用事业和医疗等防御型板块。这表明投资者正在为可能出现的不确定风险做准备，例如7月9日川普政府“解放日”关税暂停措施到期。

图为纽约证券交易所 (Drew Angerer/Getty Images)

　　此外，美国联邦巡回上诉法院即将对川普“互惠关税”的合法性作出终审裁决，也将为市场带来更多不确定性。

　　LPL Financial首席股票策略师Jeffery Buchbinder表示，股市目前已经计入了大量利多消息，而债券市场却面临多重阻力。我们认为，现在并不是增加投资组合风险的最佳时机，投资者应等待市场回调后再考虑加码股票。