美国总统川普本月初宣布大规模对等关税政策，针对中国商品祭出高达 145% 关税，并对其他国家依据贸易顺差程度实施不同幅度的关税。此举不仅引发各国反弹，更造成全球金融市场剧烈波动。美股在短短一周内出现创纪录的暴跌与暴涨，台股也经历史上最大单日跌点与涨点，市场情绪已明显进入高度恐慌状态。

被视为安全资产的美国国债此时却意外出现流动性紧缩问题。根据《路透社》报导，美国 10 年期公债殖利率一周内飙升逾 50 个基点，创下 20 多年来单周最大升幅；30 年期长债的买卖价差亦逼近 1 个基点，为 2023 年初以来罕见，显示市场对美债需求转弱，信心动摇。标普500 指数虽在周末反弹超过 5%，但分析师普遍认为，这更像是技术性修正，无法掩盖市场深层焦虑。

瑞银集团（UBS）首席策略师巴韦贾（Bhanu Baweja）警告：“我们正在重新定义全球的无风险利率，若其出现波动，将颠覆整个市场秩序。”他指出，川普的关税政策与激进外交立场正削弱全球对美元和美国经济治理的信任基础。诺贝尔经济学奖得主克鲁曼（Paul Krugman）亦发表评论称：“高关税不仅会推高通膨，更会打乱供应链、抑制企业投资，最终将把全球经济拖入泥淖。”

特别值得注意的是，美股、美债与美元竟同时走弱，这种同步下跌的现象过去仅出现在新兴市场危机期间，极不寻常。美元指数本周跌破100关卡，欧元兑美元、日圆等避险货币相对升值，凸显国际资金正加速撤离美国市场。同时，比特币等虚拟资产也在避险买盘带动下回升，显示投资人对传统资产的避险能力产生疑虑。

诺贝尔经济学奖得主克鲁曼（Paul Krugman）亦发表评论称：“高关税不仅会推高通膨，更会打乱供应链、抑制企业投资，最终将把全球经济拖入泥淖。” 图:撷自X帐号@HuffPost

在市场剧烈震荡下，美国财政部与海关部门于11日深夜紧急公布20项“关税豁免”产品清单，包括手机、笔电、萤幕、半导体设备与伺服器等高科技核心项目。Wedbush 证券分析师艾夫斯（Dan Ives）直言：“这是本周末听到的最好消息。苹果、辉达、微软等终于可以暂时松一口气。”该公告也被视为川普政府对科技与消费压力的让步。

然而，分析人士警告，尽管川普当局展现政策调整的弹性，但若核心对抗态势不变，市场恐将持续动荡。高盛集团在最新报告中指出，倘若对中国进口商品全面课征超过 125% 关税，美中贸易将陷入近乎停滞状态，恐导致全球供应链重构、物价全面上涨，并可能点燃金融危机的导火线。

总体来看，川普的关税政策旨在重塑美国经济秩序与贸易优势，但短期内已造成市场信心崩盘。若美国资产再度被质疑其稳定性与避险价值，其对全球经济领导地位的影响恐怕将远超想像。市场接下来将密切关注白宫与联准会的应对措施，以及各国是否联手反制。