过去几周，美股经历了疫情以来最迅猛的调整，但美银认为“卖出”讯号已经结束，然而底部讯号尚未全面到位，并示警指出，预计到第1季，美国家庭股票财富可能减少3兆美元，并且，即将到来的4月2日“关税大限”已开始影响全球数据。

外媒报道，去年12月，美银首席策略师Michael Hartnett的“卖出”讯号成功预测了市场顶部，随后引发了20天内标普500指数10%的调整，创下75年来第5快速度纪录，纳斯达克下跌了14%，科技股“七巨头”暴跌20%，全球股指平均下滑5%。

然而，针对过去几周美股的回调，Hartnett拒绝继续做空美股，坚称这只是调整而非熊市，

Hartnett表示，美银最新的基金经理调查显示，其现金水准从3.5%跃升至4.1%，创下自2020年3月以来的最大增幅，这一变化终结了去年12月17日触发的“卖出”讯号。

虽然现金水准已超过关键的4%门槛，但Hartnett认为其他底部讯号尚未全部显现，建议投资人“关注他们的行动，而非言论”。

报告补充称，在联准会公布最新的利率决议后，市场反应充满分化，2年期美债殖利率表现得像联准会立场偏鸽，而美元却表现得像联准会立场偏鹰。

Hartnett认为这种资产表现只会让创投继续观望，建议，当美银资金经理调查现金水准超过4%、高收益债券利差接近400个基点，且股票资金流出加速时，在5300点买入标普。

值得警惕的是，美国消费者的痛苦才刚开始，美银报告显示，疫情后期，美国家庭股票财富激增至56兆美元，增加了9兆美元，但根据美银私人客户股票数据，Hartnett预计2025年第１季，美国家庭股票财富可能将减少3兆美元。

同时，美国财政、货币和贸易政策目前都呈现鹰派而非鸽派，这意味著美债殖利率曲线将再次倒挂。

Hartnett进一步指出，虽然第1季最大的资产价格催化剂是人工智慧和数位货币，而非关税威胁，但即将到来的4月2日“关税大限”已开始影响全球数据。

例如，加拿大小型企业乐观情绪已降至历史低点，此前美国关税预计将从2-3%跃升至10%以上。

Hartnett认为，债券和黄金比美股和国际股票对关税政策的脆弱性小得多。