尽管美元上周因为美国总统川普的关税威胁再获提振，但有愈来愈多的投资人现在押注美元走贬，因美国经济已出现降温迹象，而且市场担心贸易战会进一步削弱美元。

资产管理业者Invesco、Columbia Threadneedle，以及避险基金Mount Lucas Management在内的机构都加入了看跌美元的行列。在华尔街，摩根士丹利和法国兴业银行警告客户，做多美元的交易过于拥挤，可能难以为继。

在关税声明引发的每日波动外，他们认为对美元的看法只会变得悲观。进口关税重新推升通膨率并使利率居于高点，不能够成为美元的支撑，反而让人担心，那会破坏经济。

野村证券跨资产策略董事总经理Charlie McElligott上周撰写报告说，近期美国经济数据疲弱，“成长惊吓”的可能性变高：投资人似乎逐渐理解川普政策的影响，开始考虑经济成长受到的拖累会比选后最初的论述要严重。

BBH策略师上周也有一份报告直指，“如果美国经济数据再糟上一两个月，将打击到美国例外论的讲法”，造成美元下行风险。

法国兴业银行驻伦敦外汇策略主管Kit Juckes说，不认为川普能让美元大幅走高，“因为美元真的很贵。那他会导致美元走低吗？如果他损害美国经济的话，绝对会。”

当市场升高对联准会降息的预期，美元的吸引力就被削弱了。作为全球主要储备货币的美元目前已较川普就职前触及的大选后高点回落近2%。美国经济例外论的光环正在消失。

欧洲重新关注防务，最终可能提振该地区货币兑美元汇价的表现。欧元周一在亚洲早盘走强，欧洲领导人齐聚一堂讨论增加国防开支，以及在美国斡旋下达成停火协议之后要如何确保乌克兰的安全。波兰、罗马尼亚和斯堪地那维亚的货币同步走升，市场预期支出增加可能有助该区经济成长。

Targa 5 Advisors管理合伙人Eli Mizrahi表示：“除地缘政治影响外，透过减少不确定性及增强投资人信心，也能安抚市场。一个强大而持久的乌克兰安全框架有助于支持欧洲的经济韧性和长期稳定。”