中国通过限制国内流动性来捍卫人民币的策略，正在对整个金融体系产生影响，挤压银行，并加剧债券基金的损失。

　　彭博社报道，中国人民银行本（2）月大部分时间都利用公开市场操作使资金回笼，透过加剧人民币的稀缺性，来支撑人民币。但是这样的行动产生了意想不到的结果，银行纷纷囤积现金，不再借给竞争对手，投资人出售债券来筹资，债券基金也面临损失。

　　中国10年期公债殖利率周一（24日）触及12月以来最高。

　　中国各银行现金短缺的最新迹象是，回购协议贷款大幅减少。知情人士透露，2月中旬，中国最大的几家银行将回购市场贷款较去年同期的每日平均减少约3分之2。

　　国盛证券分析师杨业伟表示，如果银行的现金借贷压力持续增加，且成本进一步上升，可能会限制银行发放贷款和支持经济的能力，怀疑收紧资金的局面是否能持续很长一段时间。

　　针对报道，中国人行没有立即回应。

　　对于中国的银行来说，现金短缺来得不是时候。短短2个月内，他们在非银行金融机构的存款较11月降了约4分之1。监管机构去年底也开始限制银行同业存款利率，储蓄的比例下滑也给存款带来压力。

　　7天期银行间回购利率一直远高于中国人行自己的逆回购利率，这是市场的关键支撑点，根据《彭博》汇整的资料，上周2项利率每天都优超过半个百分点的利差。

　　与此同时，官媒《中国证券报》指出，截至去年2月中旬，投资债券市场的中国基金超过一半在今年初陷入亏损。这些基金受到流动性紧缩的严重打击。

　　由于投资人出售债券换取现金，由于对中国AI新创DeepSeek的乐观情绪，以及中国政府重新支持民营企业的迹象，人们对股市的兴趣再次升温，这加剧了他们的困境。

　　德邦证券分析师吕斌在报告中写道，固定收益基金产品表现不佳，导致在他们股市情绪好转时容易受到前在资金外流的影响，这可能加剧债券市场的抛售压力，带来恶循环风险。

　　中国银行、债券基金遇上连锁反应表明，中国捍卫人民币的决心成为投资人面临的问题。中国人行9月推出的刺济政策，预告宽松货币政策时代来临，但在那之后，央行担心过度宽松会给人民币造成压力，影响货币训练。