安东尼奥‧格雷斯福（Antonio Graceffo）评论分析文章：在遭受债务危机、房地产泡沫和增长缓慢的困扰之后，对陷入困境的中国经济来说，人口老龄化危机可能是最后一击。

　　今年中国的GDP增长率预计将降至5%左右，而这之前的几十年为10%。一些专家认为，明年的增长率可能会降至5%的门槛以下。2021年前三季度，中国非金融企业在岸违约率上升19%，达到155亿美元；而离岸违约率上升28%，至78亿美元。

　　占中国经济25%至30%的房地产正面临违约危机，尤其是来自恒大的房地产开发商，其违约风险为3,000亿美元。

　　中国的通货膨胀正在上升。消费者支出正在减少。制造业下降。对房地产行业的限制有可能使地方政府减少从土地销售中获得的1万亿美元的收入。

　　简而言之，中国经济正在恶化。在债务和过度膨胀的房地产市场的支持下，快速增长的经济与1990年泡沫破灭之前的日本相似。那场泡沫导致日本10年的经济停滞。

　　当时日本的经济复苏所面临的复杂问题之一的是，日本的人口正在老龄化。中国现在正面临类似的人口老龄化危机，而这可能是阻碍经济复苏的最大障碍之一。这种观点得到日本央行前行长白川正明（Masaaki Shirakawa）的支持。他曾给其它国家写了一封警告信，称日本经济低迷是老龄化的结果，而不是经济政策的结果。

　　人口老龄化需要扩大基础设施和医疗保健，以满足老年人的需求，而中共政府目前缺乏为2.64亿老年人提供身心护理的设施。在没有政府计划的情况下，照顾年迈父母的负担落在了子女身上。经过几十年的强制计划生育，大多数夫妇只有一个可以照顾他们的孩子。

　　许多老人留在农村，他们的成年子女面临着放弃在城市的工作，搬回村庄，照顾父母，或者将父母带到生活消费极其昂贵的城市。

　　日本和其它发达国家普遍面临人口老龄化的情况，是发生在人均GDP达到4,000美元至10,000美元之间。然而，面临人口老龄化危机的中国，人均GDP仅约为1,000美元，这意味着中国根本无法承受人口老龄化。在五年内，该国的养老金缺口预计将达到1.25万亿至1.56万亿美元。

　　人口老龄化限制了经济增长，因为工作人数减少。这减少了政府的所得税收入和国家的GDP。日本的劳动力在1995年达到顶峰，此后一直在下降。中国劳动力规模在2015年达到顶峰。

　　其它人口老龄化因素也给经济带来压力，包括老年公民的支出和消费减少，以及承负越来越多的退休老人医疗保健的年轻劳动力所占比例减少。

　　日本人口的平均年龄是45.9岁。中国的平均年龄为37.4岁，比日本低，但仍然令人担忧，尤其是在中国出生率下降的情况下。2021年，中国的出生婴儿比前一年减少了1200万。日本的人口在2010年达到顶峰，为1.27亿。近30%的日本人口现在超过65岁。类似的，60岁及以上的老年人约占中国人口的37%。

　　日本的老龄化比中国更早，但中国老龄化的速度更快。未来20年，在人口老龄化的四大指标上，日本的情况将比中国更好一些。

　　日本的老龄化率，即中位年龄变化的速度，预计仅增加8.38%。老年人抚养比，即退休人数相对于劳动人数，将增加22.52%。最老的系数，即年龄在50至74岁之间的人数除以85岁以下的人数，将增加8.29%。中位年龄，即在此年龄之上与之下的人口相等，将增加6.20岁。

　　相比之下，研究人员预测，在未来20年内，中国的老龄化率将增加13.24%。老年人抚养比将增加24.21%。最老系数将增加8.33%。中位年龄将增加8.47岁。中国的中位年龄已经是38.4岁，这意味着到2040年，中位年龄将超过47岁。

　　老年人的医护成本更高，其收入更少，纳税更少，消费更少，对GDP的贡献更少。中共面临的挑战将是，尽管目前存在债务和经济危机，但仍要保持GDP增长，同时还要解决人口老龄化的问题。

　　几十年来，中共一直依赖制造业和出口作为经济的驱动力。随着人口老龄化，不仅工人越来越少，而且工人年龄越来越大。劳动力老龄化，工人的生产力下降。因此，中共将不得不促进新的行业和业务部门，以利用其年长的工人。资本密集型产业将不得不取代劳动密集型产业。

　　日本、新加坡、韩国、香港和台湾都面临并正在面临人口老龄化和劳动力减少的问题。然而，这些国家都能够通过提高工人的教育和生产力，向价值链上游移动，从而在人口结构变化中幸存下来。

　　然而，中国不是日本。由于收入不平等严重、城乡差距和人均GDP低，即使在最好的情况下，中共也无法做出如此根本性的改变。即使改变，其结果也需要几十年才能产生积极影响。与此同时，中国的人口正在以惊人的速度老龄化。

　　中共无法等待几十年，它的经济现在接近危机。大多数专家认为，房地产泡沫即将破裂。当它破裂时，人口老龄化和劳动力减少似乎不太可能使该国恢复到以前的高速GDP增长率。