中国中信银行1月28日公布：“我行兰州分行发生票据无法兑付风险事件，经核查，涉及风险资金金额为9.69亿元(1人民币兑0.151996美元)。目前，公安机关已立案侦查，并已冻结相应资金和相关资产。我行还在积极配合公安机关开展资金追查工作，最大限度保证资金安全。”

　　这是继中国农行39亿票据案爆发后，票据市场刚刚推倒的又一张多米诺骨牌。随着银行自查的不断深入和A股的连续下挫，市场开始担心如果票据违约大面积暴露，究竟会对股市造成多大冲击。

　　平安证券研究后发现，银行存在风险的票据规模可以从银行买入返售票据规模与对手方卖出回购项之间的差额进行观测。从历史情况看，该差额在 2013年中期流动性危机时期达到了近1.8万亿，而当前伴随表内贴现规模的上升和信贷额度宽松，这一缺口已有明显回落，但目前仍在1万亿左右。

　　在中国，银行承兑汇票总计为10万亿规模，其中未贴现票据规模5.5万亿，贴现票据4.5万亿。在银行表内的除了贴现票据(算作贷款)以外，最大的涉及票据业务的科目为买入返售。2015年中期上市银行买入返售项下票据质押规模约3万亿。伴随表内贴现票据的迅速攀升，买入返售票据的规模也同步变化。

　　表内贴现票据由于需要严格的票据进出库流程，出现风险的概率较小。风险较大的是银行通过买入返售业务进行的票据交易及资金拆借业务。由于交易频繁、通道繁多，业务透明性差，其中不乏农信社违规记账、双买断、腾挪贷款额度等违规问题，面临较大监管风险。

　　中信建投指出，票据问题往往涉及内外勾结，窝案或为主要形式。融资方平仓资金不出问题的情况下，核查难度较大，银行自查需一段较时间，其间金额较大的黑天鹅案件或逐渐暴露，银行利润也可能受到影响。

　　一旦监管方掀起严打行动，相关违规资金犹如惊弓之鸟，为及早平仓脱身或提前卖出相关资产(由于票据融资期限较短，投资资产流动性通常较强)，股市、债市可能因此面临短期资金外流，出现大规模动荡。

　　中信建投通过票据贴现余额与上证指数的对比，发现二者有强烈的正相关性(2010-11票据下滑幅度相对较大，是由于限贷令对贷款总额的限制)，并认为票据贴现进入股市估计并非个案。这就为2015年夏到2016年初，A股数次无厘头的暴跌提供了佐证。

　　据杭州一票据中介人士透露，真实的民间票据交易规模可能是央行数据的10倍以上，银行票据在票据中介手中可能层层快速倒手，传统的票据中介可能是赚票据贴现的差价，非法的做法则是套取资金放高利贷抑或进入股市。

　　在2015年6月底的股灾之前，很多资金借道票据融资进入股市，这些票据没有真实贸易背景，相当于打白条。股灾之后，票据套现做的场外配资出现大笔亏损，最后连渣都没有。这一现象在江浙一带非常普遍，窟窿非常大，基本上每家银行都会有。农行与中信银行这次爆出的几十亿亏空，不过是冰山一角。

　　这些外逃的贪腐资本，打着国际炒家旗号，或干脆与国际炒家暗中配合，狂炒暴砸，无所不用其极。而证监会在三次股灾后一直是不痛不痒的捣糨煳，始终拿不出坚决有力的制约监管措施，中纪委必须走向前台了。

　　1月22日，中纪委网站重发新华社1月10日的报导《经济学家谈反腐与经济发展：割除危害经济健康的毒瘤》。文章强调，腐败制约了经济健康可持续发展;既得利益集团阻挠改革推进;在经济学界，反腐败长期利好经济发展是毋庸置疑的共识，不反腐败，经济好不了，股市也好不了;决不能动摇反腐决心。

　　中国股市跌到这个程度，如果再继续下跌，公安部下一步肯定抓捕一大批的硕鼠。目前全球股市基本稳住了，人民币汇率也基本稳住了，A股在周末出现了久违的反弹，就看下周如何表演了!大戏将开场，就在春节前后!