美联储“露出獠牙”——“利率还有非常大的提升空间”+“缩表比上一轮更早更快”。

　　在美联储公开市场委员会FOMC公布1月份利率决议之时，美股市场一切正常，因为美联储基本“按兵不动”：如期维持利率政策不变，确定3月初结束QE，强调现在的市场情况是高通胀+强就业，而这些都没有太超出市场的预料。

　　然而在决议发布半个小时之后，美联储主席鲍威尔召开了记者发布会，美股走势从这时开始被扭转。

　　在发布会期间，集体高开的三大指数陆续转跌，早盘曾涨超500点的道指日内跌幅一度超过400点，千点跳水跌超1.2%；标普和纳指分别一度跌近1.2%和1.1%，其中标普500指数自2020年4月以来首次回吐2%的涨幅。在发布会结束后，尾盘跌幅才有所收窄，纳指勉强转涨。

　　至少一年来市场在美联储决策日的最差表现

　　同时债券市场也惨遭血洗。

　　基准10年期美债收益率最近四个交易日里首度盘中升破1.80%，发布会后继续上行，一度较日内低位回升约10个基点。

　　对利率敏感的2年期美债收益率升幅超过10个基点，最终创美国疫情爆发将近两年来最大升幅。

　　收益率曲线达到2020年4月以来的最“平”状态：

　　美元飙升至前日高点上方，回到今年最高水平附近：

　　黄金重挫：

　　鲍威尔到底说了什么让市场如此震动？

　　加息：“在不威胁就业市场的前提下，利率还有非常大的提升空间”

　　首先，鲍威尔在加息方面并没有表明态度，目前加息没有固定路线图。

　　彭博社指出，市场此前假定的是每季度加息一次，所以这个不确定的态度让市场感到“难以理解”。因为这既代表着今后的紧缩节奏可能更为激进，也反映出如果美联储一旦看到下行风险，就可能会从紧缩路线撤离。

　　然而随后的发言逐渐“鹰派”。

　　当被记者问及加息是否能够在不损害就业市场的前提下降低通胀时，鲍威尔表达了乐观态度，认为现在的紧缩政策不仅不会伤害市场，还会增加最大就业。

　　他同时还发出了信号，认为“在不威胁就业市场的前提下，利率还有非常大的提升空间”，暗示了可能出现一个比预期更长的紧缩周期。

　　鲍威尔还补充道，虽然尚未决定加息的（整体）幅度，但是不排除FOMC每次会议都加息的可能性。（美联储今年还剩余7次会议，分别在3月、5月、6月、7月、9月、11月、12月。）

　　所以，市场对加息的预期陡然上升，市场押注今年12月进行第5次加息的概率上升到65%。

　　缩表：比上一轮“更早更快”

　　鲍威尔在缩减资产负债表上的发言，成为“压倒市场的最后一根稻草”。

　　鲍威尔承认，美联储“愿意更早地采取缩表行动”，并且速度“可能比上次更快”，在启动加息之后考虑开始缩表。

　　同时他还表示，“我们希望缩减资产负债表能够遵循明确的节奏和路线图”，此外会通过对到期债务再投资来平息市场的恐慌情绪。

　　而长期来看，资产负债表将主要持有国债（MBS的持仓将被最先缩掉），具体细节会在此后的会议上透露。

　　市场反应：鲍威尔发言已经定下了基调

　　虽然鲍威尔没有明确指出紧缩路线，但是从鲍威尔以往的风格来看，他的发言也足够令市场惊慌。

　　资产管理公司Bernstein Private Wealth Management的投资策略主管Alex Chaloff对此表示，鲍威尔的强势发言成为市场出现抛售的原因，他认为美联储主席的这番言论为今后路线定下了基调，他提到：

　　对于像鲍威尔这样谨慎的人来说，（在不威胁就业市场的前提下，利率还有非常大的提升空间）太大胆了。

　　而关于鲍威尔的“双重发言”（一边提及加息的广阔预期，一边强调经济前景的不确定性，不敢承诺何时加息），彭博社对此评论称：

　　一条可预测的正常化路线有助于实现软着陆，但是如果这导致金融市场（尤其是信贷市场）出现过于紧缩的情况，经济放缓的程度可能会超出美联储的预期。