美国总统川普重返白宫，强调以“美国优先”为主轴，带来川普2.0经济政策影响全球，更对多国祭出关税政策。对此，美银首席投资策略师哈奈特（Michael Hartnett）表示，美国股市在全球舞台上表现优异的日子即将结束，并强调可以将目光放远至2个市场，分别是欧洲与日本。

　　《Business Insider》报道，哈奈特表示美国股市的优异表现即将结束，原因有3个，包括中国AI新创公司DeepSeek对全球科技股带来挑战、移民数量急剧下降，以及政府提高关税。

　　哈奈特指出，对美国科技业因DeepSeek造成意外重创，这家中国人工智慧公司大张旗鼓地发布其R1模型，因为它似乎可以与ChatGPT 的性能相媲美，生产成本明显更低，能源使用效率更高。投资者开始质疑，科技公司投入在人工智慧基础设施的所有资金是否能产生他们所期望的利润，哈奈特认为答案是否定的，“DeepSeek意味著AI资本支出回报预期将达到顶峰。”

　　另外，哈奈特之所以认为美股无法跑赢全球股市，原因在于美国政府支出放缓，且移民水准也将下降。过去5年来，美国的财政支出远高于趋势水平，有助于推动市场表现优异。但自川普总统上任，试图发布政府支出暂停令，导致股市走向有所变动。

　　过去几个月，美国的移民数量急剧下降，哈奈特强调，2024年美国人口将增加330万，其中270万是来自移民。根据数据分析显示，2019年至2024年3月期间，78%的就业成长来自移民，较低的移民率可能会减缓就业成长并阻碍经济扩张。

　　哈奈特进一步表示，目前全球市场上有2国都有可能突破跌势，分别是欧洲与日本，“投资者全盘押注于美国例外论，错过了廉价、不受欢迎的日本和欧洲银行股的新长期牛市。”日本银行的股价仍比1980年代的高点低74%，欧盟银行的股价比2007年的高点低67%。