人大国际货币研究所理事兼副所长向松祚在演讲中。（视频截图）

中共改革开放40周年之际，中国经济下行，并遭遇中美贸易战的打击，在大陆学者中引发了反思潮。

中国宏观经济学家，人大国际货币研究所理事兼副所长向松祚近日发表演讲，细述中国经济的一系列问题，数据触目惊心，引发外界关注。

中国的真实GDP有多少？

向松祚的演讲中首先谈及中国的GDP，用以形容中国经济下行的程度。

向松祚说，中国国家统计局的数据仍然说是6.5%，但据一个非常重要的机构的一个研究小组内部报告，一种测算今年的GDP增速到目前为止是1.67%，另外一种测算是负值。

三大误判

向松祚表示，今年中国在三件事情发生严重的误判，最突出的是中美贸易战。

向松祚列举中共主流媒体的言论，如中美贸易战，“美国人是搬起石头砸自己的脚”，“中国必胜”；“中国要打下去，大打大赢、中打中赢、小打小赢”，并质问为什么会有这样的判断？而到目前为止，对中美贸易摩擦、对中美贸易战的形势判断仍然是有很大的误区，值得深刻反思。

民营企业遭重创

向松祚说，第二个导致中国经济下行的事就是，民营企业在2018年遭受“重创”。各种数据显示，民间的投资、民营企业的投资大幅放缓，民营企业家的信心遭受重创。

向松祚说，直到今年11月1日，国家领导人专门召开会议。有些人的说法是现在经济不行了，又在开始讨好民营企业。

却没有反思从年初开始各种言论甚嚣尘上，比如：“什么要消灭私有制、什么暂时不消灭以后再消灭、什么民营企业的任务已经完成了该退场了、什么所有的民营企业都要交给职工了，高调学习马克思、高调学习共产党宣言，共产党宣言中的一句话是什么？消灭私有制。”

向松祚质问：“ 如此高调学习马克思、如此高调学习共产党宣言，给民营企业家传递什么信号？”并呼吁大家反思。

向松祚说，中国现在主要是自己的问题，问题实在太多，但很多东西现在是轻描淡写。改革开放40周年，竟然有总书记专门来提保障企业家的人身和财产安全，可见中国的法制、可见社会治理、国家治理的问题多么严峻。

六个内部挑战和三大外部挑战

向松祚说，现在中国经济面向未来有着六个内部的挑战，包括比如避免经济增张出现急剧的、断崖式的减速；系统性金融危机；贫富差距日益恶化等。

而除了内部之外，外部还有三个巨大的挑战，首先是中美的贸易摩擦、中美的贸易战。向松祚认为，实际上现在的中美贸易战已经不是贸易战，是中美两国之间价值观的严重冲突，可以完全肯定地说，中美关系现在走在一个十字路口，面临巨大的历史的考验，而至今还没有找到一个真正妥善解决的办法。

经济转型已取得成功？

演讲中说，中国目前短期的问题是经济下行，十月份的数据显示，无论从社会消费、到汽车消费、到房地产的消费、出口，几乎是全面下行。 

而且中国经济下行也是一个长期的下行。在经济下行的过程中，消费和第三产业占GDP增长的78.5%，按官方的说法是好事，说经济转型已经取得成功。过去就说要依靠投资、依靠出口。

向松祚说，听起来好像有道理，但是大家看到在我们这样一个国家，投资大幅度的放缓，依靠消费我们还能够维持经济的稳定吗？这一方面可能是一个好消息，但是更重要的可能是一个不好的消息。

向松祚质问：看看我们的投资，更重要的是我们消费还能支撑我们经济快速增长吗？过去改革开放40年我们有过五次的消费浪潮，第1次是解决温饱，第2次新三大件，第3次兴趣消费，第4次是汽车，第5次房地产。但现在这样的5次消费浪潮基本上都已处在尾声。

“汽车的消费大幅下降，房产的消费也在大幅度下降，所以我们现在就面临一个巨大的问题，政治局会议提出的六个‘稳’（稳就业，稳金融，稳外贸……）。”

向松祚说，网友调侃轻轻的六个“吻”，其实不止轻轻的六个“吻”，再多给你三个“吻”，稳汇率、稳储备、稳房价。显然大家可以看到现在这几个稳是很难稳的，大家可以看到投资、出口、房价、股市、就业怎么能稳呢？ 

企业成片倒下

向松祚说，关于企业债的违约，10月份之前的前三季度，企业债的违约已经超过1千亿，按官方的数据企业债的违约今年会超过120亿，还有大量企业的破产。

他说，说到企业的破产，按曹德旺的说法，现在的企业是成片地倒下，国有企业也倒下，渤海钢铁是我们的500强，这个企业倒下，它的负债率达到1920亿，实际上它的负债率可能达到2800亿。

向松祚说，地方债务现在是金融市场非常非常大的麻烦，实际金额到底多少？国家审计说是17.8万亿。而人大财经委副主任贺铿说40万亿还不止，超过40万亿，而且没有一个地方政府想还债的。

股市惨状类似1929年华尔街股市崩盘

向松祚说，中国股市的下跌，只有1929年华尔街的股市崩盘可以与此相提并论。

华尔街股市崩溃十年，全部的股票被腰斩，大多数股票跌去80%、跌去90%。而当前我们的股市也极为类似。演讲屏幕上的数据显示，83只股票跌去90%以上，1018只股票跌去80%以上，2125只股票跌去70%以上，3150只股票被腰斩。

向松祚称，外界骂证监会、骂刘主席，但是骂错了对象。他认为，监管政策不合适、监管政策可能不到位，股市的政策面不到位可能是重要原因，但不是关键原因。

向松祚说，“看看我们的利润结构，中国的上市公司说白了不赚钱嘛。三千多家上市公司这么一点利润谁拿走了？银行板块和房地产两个板块拿走全部利润的三分之二。1444家中小板的上市公司，创业板上市公司的利润比不上一个半工商银行，这样的股市它怎么可能成为牛市哪？！”

向松祚说，他最近看了一份报告，对比了中国的公司和美国公司的盈利的情况，美国上市公司盈利超过百亿美金、数十亿美金的，那个数之不尽。中国的科技企业、制造企业有几家是利润超过百亿美金的？只有一家但是没上市。 

脱实向虚

向松祚说，中国经济的下行，说到底是过去的扩张模式、增长的方式、发展的思维有重大问题，即“脱实向虚”。

“都玩虚的，前任央行行长周小川讲的，现在我们金融风险是什么？隐蔽性、复杂性、传染性、突发性、危害性、结构失衡问题突出、违法违规现象重生，既要防止黑天鹅又要防止灰犀牛。”

“P2P是不是黑天鹅？那么多融资骗局是不是黑天鹅？区块链、法币圈是不是黑天鹅？房地产就是最大的灰犀牛。”

向松祚说，这种脱实向虚，在中国的表现太多了，总而言之就是套利。

“这是官方的权威数据，过去十年IPO净增9万多亿，差不多百分之四十拿去干嘛？拿去炒股市、炒期货、参股金融公司，并没有拿去搞主业，这上市公司能好吗？所以现在股权质押要爆仓、要完蛋。”

“我也认识不少上市公司的老板，坦率地说，相当一些股权质押的资金都没有拿去搞真正的主业，都去玩虚的。还有很多的各种把戏，我们上市公司买理财、买房子，官方公布我们上市公司购买投资性质的房子就是1、2万亿，所以中国经济全部都是玩虚的、全部都是加杠杆。”

“2015年开始，中国就走上了这个不归路。杠杆率急剧的飙升，我们现在企业的杠杆率是美国的平均的杠杆率的三倍、日本的两倍，非金融企业负债率是全球最高，那房地产就更不用说了。”

短期货币政策不能解决根本问题

现在经济下行压力巨大，于是政府又把老一套拿出来了：货币政策宽松，信贷政策激进，财政政策宽松，资本政策激进。

但他认为，信贷和货币的短期调整无法从根本上解决上述不平衡、不充分发展的问题。

“仍然没有跳出旧的政策框架的思维方式，能否转型成功关键是看民营企业的活力、关键是看政策能否激发企业家的创新活力。 玩信贷、玩货币我们玩了这么多年了，现在的这些麻烦不就是玩信贷、玩货币玩出来的吗？！房价玩得这么高。”

民营企业的核心问题不是融资难、融资贵，尽管有这方面的问题，但根本问题是害怕政策不确定性、害怕政府不守信用。

“国务院领导人在常委会上明确讲中国最不守信用的是谁？最不守信用的是政府，所以现在要把一些政府列为老赖，解决企业相互拖欠的问题，首先是要解决政府拖欠企业的问题，企业拖欠民营企业，大的民营企业拖欠小的民营企业。”

他说，三大成本的持续上涨，所以减税降负是首要的诉求，在这个大的背景下，“我的基本结论是短期的货币信贷政策根本解决不了问题。中国的经济要真正地、持续地、稳定地增长，走出今天面临的困境，必须要实施三项实质性的改革。这三项改革就是税改、政改、国改。”