美股的熊市只是刚刚开始，美银美林预计熊市氛围将延续到2019年，对美股持短期看空。资产价格可能在明年上半年寻底。 

信用市场的收缩可能将美国经济推向衰退（图源：VCG） 

中国大陆媒体华尔街见闻网北京时间12月5日报道，2018年即将结束，各大投行纷纷开始展望2019年的资本市场将如何表现，近日摩根士丹利已经下调了美股评级，建议投资者减持美股。美银美林的分析师也认为，明年美股将延续熊市，直到利率预期见顶，收益预期跌到低谷为止。 

来自中国投行的基金经理认为，信用的收缩最终将经济推向衰退。接下来美国信用市场的熊市可能会以相对剧烈的方式演进，美国投资级信用利差从10月份开始，重拾今年以来走阔的趋势，在过去两个月跃升32个基点，创下2016年10月以来的新高。这是一个危险的信号。 信用是现代经济的血液，它承载着维持经济运转必不可少的要素。无论是企业还是消费者，从应收账款、企业贷款、按揭贷款、到信用卡，对于信用创造的依赖从未改变。因此信用周期的变化往往驱动着经济周期的变化。 

一旦美国的通胀开始加速，引发央行进一步的收紧，上升的借贷成本、恶化的盈利前景和收缩的流动性环境将对信用市场造成多重压力。当信用利差快速走阔时，随着风险偏好的恶化，高负债的借款人遭遇更严苛的审视，被动的收缩去杠杆开始。在多数情况下，信用的收缩最终都将经济推向衰退。而这正是美国未来一年要发生的事情。随着减税对美国企业的提振开始消退，明年应该会看到更多来自基本面的隐患暴露。