今年以来，美国股市一直维持上涨行情，三大指数屡创新高。川普总统直到上周在亚利桑纳州巩固基本盘的造势大会，还一再将今年股市繁荣归功于自己推动"让美国再度伟大"政策，创造大量就业机会，以及致力推动税改，带给市场信心。不过，现在川普恐怕需要准备另一套说辞。

美银美林刚公布的报告说，外国投资者已连续十周从美国撤出资金，持续时间为13年来最长；美股基金自6月底以来，总计已流出300亿美元，意味投资者与川普的"蜜月期"已结束。华尔街上周已有明显震盪迹象，摩根史丹利等多家金融机构都提警告。如果国家经济委员会主席柯恩(Gary Cohn)辞职的传闻成真，就可能成压垮美股、由牛市转熊市的最后一根稻草。

今年美股屡创新高，川普政府解读，是由于"川普新政"效应。川普引述两组数据支撑：一是商务部公布，今年第二季经济成长2.6%，比第一季1.3%增一倍。二是劳工部统计，6月美国新增就业人数22万人。今年上半年，美国新增就业累积达112万9000人；6月失业率4.4%，创下17年来最低。

此外，川普政府还试图继续"端出牛肉"，包括通过税制改革、调整关税、减少政府管制，来鼓励企业留在美国，同时带动外国企业来美国投资及民间消费。川普在造势活动中宣称："现在我们已为我们的国家、股市与企业，提升了超过4兆美元的市值。"

然而，让川普尴尬的是，与股市欣欣向荣形成对比的，却是他的支持度跌跌不休，上周再创新低，跌至只有34%，连基本盘都可能不保。说明川普对股市上涨与他个人政绩之间的关系存在误读。或许外资连续十周撤离，是给他敲响警钟，让他清醒。

首先，美国就业增加和美股上涨，是欧巴马总统第二任期形成的巨大惯性，川普上任后，只是维持了这一惯性。美国公司强劲的业绩，也是促使股市不断创新纪录的重要因素。川普无视前任功劳，完全归功自己上任仅两季的"政绩"，明显有"揽功"之嫌。

其次，川普竞选期间曾开出许多支票，包括为企业减税、增加基建支出和去除监管等，目前国会参、众两院都在共和党控制下，与总统属同党，是"完全执政"，投资人本来相信这些选举支票要兑现不难。但川普上任七个月让人们看到，他完全没有展现总统应有的领导力，共和党喊了七年的废除"欧记健保"目标都无法实现，为企业减税、增加基建支出和去除监管支票又如何兑现？投资人因此由热望转观望，再转失望。

其三，提高国债上限将是川普政府9月面临的一场大考，如果债限无法提高，不仅川普所有施政目标都寸步难行，联邦政府可能停摆。在此关键时刻，川普却与共和党国会领袖，包括众院议长莱恩、参院多数党领袖麦康诺公开闹不和，甚至威胁如国会不批准在美墨边境筑墙经费，他宁愿让政府关门。麦康诺私下质疑川普能否再做下去。共和党严重内闹，无疑增加美国股市不确定性，投资者只好走为上策。

其四，川普组阁本就不被华府精英看好，许多人不愿入阁。他对维州夏洛兹维尔种族主义冲突的谈话立场反覆，淡化极右分子引发冲突的责任，更暴露对新纳粹运动和白人至上主义的认同，导致多位企业界重量级大老公然与他决裂，川普不得不索性宣布解散"制造业委员会"和"战略和政策论坛"两个由企业CEO组成的顾问团，让经济界人士愕然。

由于川普的立场，执政团队中川普最倚重的两位主管经济大员─国家经济委员会主席柯恩、财政部长米努勤都传出可能辞职。米努勤尽管被数百名耶鲁校友连署敦促辞职，但他表达力挺川普立场。柯恩接受"金融时报"访问，公开批评川普未在第一时间谴责白人至上主义者、新纳粹分子和三Ｋ党成员。"纽约时报"报导，他已准备好辞呈。由于柯恩是川普减税计画主要参与者，川普失去柯恩，必将对推进减税计画不利。

川普是近代美国历史最脱离传统的总统。多年来，美国对固守中道路线非常自豪。川普在全球民粹主义高涨的浪潮中，靠偏离中道而当选，上任后未明白选举与治国的不同，继续偏离中道，冲击民众心理底线，外国投资者纷纷被吓跑，能否让川普警醒，看来并不乐观。