很多时候，央行也很无奈！5月26日，陆媒第一财经网刊登了中国央行货币政策分析小组发布的《2015年以来稳健货币政策特点的回顾》，从中也许可窥见未来货币政策主基调。

　　文章指出，2015年以来中国资本市场出现两次快速下跌，为防止恐慌，促进市场稳定加大了流动性投放，也在一定程度上使M2增速有所加快，从全球来看，这种为稳定市场而被动注入流动性的做法虽属无奈，但似乎没有更好的办法。

　　央行真的很无奈

　　中国央行认为，由于应对去年年中股市波动使当时M2基数大幅抬高，因此未来几个月M2增速可能还会有比较明显下降。并且，随着近来利率水平低位运行，融资成本明显下降，将为结构性改革营造中性适度货币金融环境，下一步将继续实施稳健货币政策。

　　这被业内视为重大信号，有分析认为，这一表态意味央行后期货币政策将真正转向稳健，政策指向也更偏向为改革服务，为去杠杆去产能服务。至少，受美联储加息影响，央行无进一步宽松空间，在去库存实现阶段性目标后，在适当收紧货币政策，加快产能出清和降低杠杆。

　　“保持独立性”是任何央行的口头禅，但当压力袭来时候，即使美联储这样的全球央行，往往也放弃底线。事实上，任何一轮全球性经济危机，无不是各国央行“合谋”共振的结果。如果各国央行遵循稳健货币政策，通货膨胀、资产泡沫、经济失衡情形怎能发生？所以，大多数时刻，任何国家央行听命于政治主人，这一点上，中国央行和美联储并无本质区别。

　　不过，多数时候，美国遵循市场竞争规律，通过优胜劣汰方式培育出微软、苹果、谷歌等一大批创新企业，为国内经济注入源源不断动力。更重要的，美元属于世界货币，在特定情况下，能向全球输出通胀。中国目前并不具备这种优势，超发货币形成的恶果，只能自己吞咽。所以，在产能过剩、通胀和资产泡沫，以及美联储加息等内外因素挤压下，央行真的很无奈。

　　不要廉价货币 要效率！

　　经济发展本质上就是企业间争夺稀缺资源，推动结构优化、技术升级的过程。在这个过程中，谁能够有效迎合消费者需求，引导消费者需求，就能够争夺到稀缺的货币，整合更多的经济资源，获取更多的利润。作为追赶者，为了生存也必须迎合消费者的口味，并致力于技术和产品升级。稳健的货币政策、自由开放的市场环境、配套的法治环境，是必要前提条件。

　　作为政府部门，与企业相比缺乏准确的市场信息，无法把握微观环节下消费者需求变动，缺乏经济核算职能，因此，只能担任市场守夜人角色，如果角色越位，甚至充当市场游戏主导者，必然扰乱经济发展进程。

　　2008年4万亿经济刺激，本质上就是58大跃进翻版。在这个过程中，随着基建项目和房地产扩张，让产业结构和经济资源扭曲到无以复加程度，并严重透支了人口红利。

　　所谓经济结构调整，就是转变经济发展模式，淘汰落后产能，解决僵尸企业，让经济资源重新涌向高效率产业领域的过程。大规模减税、完善社会福利、政府瘦身，是提振内需、盘活民企唯一出路。

　　否则，维持低效臃肿的经济系统运行，就需要源源不断印钞放水，现阶段下，不仅将加剧债务负担、引发资产泡沫和通胀高企，而且货币购买力被持续稀释，引发资本外流。这也是中国央行表态，朝稳健货币政策回归根源所在。

　　深入来看，追求高收益资产，持有相对保值货币，是人们与生俱来本能。虽然很多人情感上难以接受，但美国走出低谷已成不争事实。随着加息进程再度开启，美元不断走强，和以美元计价的资产，将成为全球资本热衷的对象。并且，全球经济持续疲软，让投资者对未来充满不确定性心理，出于避险预期，在未来很长一段时间，美国将成为全球资本“价值洼地”。

　　这个世上没有救世主

　　美国通胀低迷是美联储今年以来，迟迟未继续加息的一个重要原因。这种局面正被打破，美银美林日前预计，随着汽油价格明显加快上涨，美国下半年通胀将由1%升至3.5%，这意味着，联储将面临通胀价格急涨推升通胀预期的麻烦，加息已经迫在眉睫。

　　据悉，中国官方正试图确定美联储是否将在6月加息，还是等到7月再决定，以便做好应对之策。另外，今年6月初中美第八轮战略经济对话将在北京举行，中国方面将向美方提出这一问题。虽然中国央行对此予以否认，但可初步判断，美联储再度开启加息进程，全球主要央行联手干预市场，压低美元汇率将是大概率事件，以此来缓解新兴市场资本外流压力。

　　即使如此，充其量也只能起到缓冲作用。中国经济再平衡，推动供给端向高端制造业和服务业转移，需求端向消费转移，才是提振市场信心，维系汇率稳定的根本。经验表明，一国工业化初期，依靠廉价优势有利于初始资本积累，当廉价时代宣告结束后，该国必须迈向依托创新和技术提升内生型增长模式，否则，落入中等收入陷阱情形不可避免。

　　目前，随着美国制造业回归、宽松货币周期结束，越南、印度制造业崛起，国际市场越发拥堵，中国只有降低出口依赖，将战略目光锁定在提振社会内需上，并充分释放市场活力、才能推动经济走出谷底，重新迈向新一轮繁荣，这需要政府最大程度放权让利。　　(海之骄 撰写)